申港证券-银行行业研究周报：6月金融数据点评，贷款需求改善-220718

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　　每周一谈：6月金融数据点评—贷款需求改善
　　7月11日，央行发布2022年6月金融数据，有效信贷需求显著改善。
　　其中，2022年6月社会融资规模增量为5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元，社融融资规模存量同比增长10.8%，环比上升0.1pct。
　　人民币贷款增加2.81万亿元，比上年同期增加6900亿元，人民币贷款余额同比增长11.2%，环比上升0.2pct。
　　M1、M2增速分别为5.8%和11.4%，环比分别上升1.2pct和上升0.3pct。人民币存款增加4.83万亿元，比上年同期多增9700亿元，人民币存款余额同比增长10.8%，环比上升0.3pct。
　　社会融资规模分析：贷款需求改善
　　6月新增社会融资规模5.17万亿，同比多增1.47万亿元，主要由地方政府债及企业短贷、票据融资带动，具体来看：
　　从表内融资来看，6月新增人民币贷款3.05万亿元，同比多增7358亿元，外币贷款减少291亿元。信贷总量增长超预期，从结构上来看，企业中长期贷款明显改善。
　　从表外融资来看，6月委托贷款压降380亿元，信托贷款压降828亿元，压降幅度同比有所下降，主要因为资管新规过渡期结束。整体来看，非标融资监管政策仍较严格，但资管新规整改已结束，预期2022整体表外融资的压降幅度会低于21年。
　　从直接融资来看，6月企业债券新增2183亿，新增非金融企业境内股票589亿元，分别同比少增1744亿元和少增367亿元。
　　6月新增政府债券1.62万亿元，同比多增8708亿元，发行速度大幅增加。上半年地方政府专项债券已发行3.4万亿元，基本完成全年额度，预计下半年新增政府债券对社融的支撑作用将减弱。
　　人民币贷款分析：居民及企业中长期贷款需求改善
　　6月份人民币贷款增加2.81万亿元，比上年同期多增6900亿元。其中中长期贷款规模同比增加5140.72亿元，为一年来首次出现同比多增，反映出有效信贷需求环比显著改善，分部门具体来看：
　　居民部门贷款增加8482亿元，同比少增203亿元，其中，短期贷款增加4281.87亿元，同比多增781.87亿元，逆转了从21年11月份起增速连续为负的态势，表明在疫情逐渐得到控制下，居民消费贷款需求有所回暖。中长期贷款增加4166.72亿元，同比少增989.28亿元，降幅较5月明显收窄，边际有所改善，但受到房地产行业风险事件的影响，地产销售端或有所波动，未来需持续关注房地产政策走向及对销售端的带动作用。
　　企业部门贷款增加2.21万亿元，同比多增7525亿元，其中，短期贷款增加6906亿元，同比多增3815亿元，延续了从21年12月份开始同比改善的趋势，票据融资增加796亿元，同比少增1951亿元，而中长期贷款增加1.45万亿元，同比多增6130亿元，表明企业实际融资需求有所恢复。在疫情得到有效控制，各地加快推进复工复产，且稳增长政策的实施力度进一步加大，加快落实已出台的政策措施，企业部门贷款需求有望逐步恢复。
　　投资策略：总体看，6月社融总量数据超预期，居民和企业端贷款需求均有所恢复。随着疫情扰动因素的消退，未来仍需关注房地产宽松政策的落地实施的效果及各项稳增长政策的出台实施。对银行而言，目前估值处于历史低位，具有一定的安全边际。建议关注两类银行：第一类为国有大行，基建投资是本次稳增长的核心推动因素，预计国有银行信贷投放将继续同比多增，建议关注基本面优秀的国有银行，比如邮储银行和建设银行。第二类为区域位置优异的城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。
　　风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。