国金证券-化妆品与日化行业周报：6月美妆零售显著回暖，棕榈油价格后市展望-220717

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　　投资建议
　　今年以来新规执行+直播电商格局变化，持续利好龙头份额提升，品牌商建议关注具备强产品/研发/营销运营实力的头部品牌商贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展等；原料商继续推荐提价顺利&产能持续释放&Q2业绩望快速增速&成本压力望缓解的防晒剂龙头科思股份；生产商建议关注Q3疫后修复望出现业绩拐点的嘉亨家化。
　　行情回顾
　　近一周（2022.7.11~2022.7.15）上证综指、深证成指、沪深300分别跌3.81%、跌3.47%、跌4.07%，化妆品板块跌1.77%，跑赢沪深3002.3PCT。板块对比来看，化妆品处中上游。个股方面，珀莱雅、贝泰妮涨幅居前，逸仙电商、鲁商发展、宝尊电商等跌幅居前。
　　本周专题
　　6月棕榈油价格显著回落，本周我们组织了资深棕榈油专家交流会，对本轮棕榈油价格波动及未来价格走势进行分析，核心观点如下：
　　棕榈油本轮下跌主要原因：1）宏观因素：受大宗商品价格整体下行影响；美联储加息力度大，整体宏观经济预期悲观。2）导火索：印尼5、6月放宽棕榈油出口政策，加快推进出口进程。3）根本原因：供需基本面失衡，供给量增大，需求端受到抑制和替代，降价促进作用不明显。
　　棕榈油价格短期、中期、长期价格走势？1）短期：受印尼消化高库存、（4-5月限制出口，库存到达800万吨以上，达到库存极限值，引发印尼国内种植业不满）积极加速推进出口国际影响，价格继续走低。2）中期（2-3个月）：或有回弹，但波动不大。3）长期：棕榈油供给量宽松局面已然成型，供需基本面决定的长期价格仍将继续下降。价格长期对于生产具有配置作用，棕榈油等大宗商品生产种植调整具有滞后性与周期性，叠加国际宏观因素的不确定性增加，棕榈油价格或将进入新一轮的价格周期。
　　6月社零数据：化妆品零售额显著回暖
　　6月社零同增3.10%、限额以上企业同增8.8%，零售增速转正、呈现回暖、其中化妆品、黄金珠宝等可选品类消费回暖显著。
　　6月化妆品零售额同增8.10%、疫后首次恢复正向增长。22H1化妆品零售同降2.5%、较22Q1同增1.8%略有放缓、618线上大促销售靓丽显著修复疫情影响、Q2抖音+淘系护肤销售额同增4.3%，较Q1的同增3.9%略有提速。
　　行业动态
　　行业新闻：华熙生物今年第二个新原料“水解透明质酸钙”完成备案；韩国科玛收购韩国化妆品包材龙头衍宇包材株式会社55%的股份。
　　重点公告：洁雅股份发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向56名激励对象以19.49元/股授予限制性股票178.4万股、占总股本的2.2%。泡泡玛特预告1H22收入同增不低于30%、净利同降不高于35%。
　　风险提示
　　营销/渠道/新品发展不及预期，生产/代运营商大客户流失，数据跟踪误差。