民生证券-通信行业点评：第二代芯片模组发布，国内电子测量高端化加速-220717

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　　普源精电计划发布第二代ASIC芯片模组。2022年7月17日，电子测量行业“老兵”普源精电发布公告，计划于7月18日首次正式公开发布搭载公司第二代ASIC（专用集成电路）“半人马座”芯片组的HDO1000、HDO4000系列高分辨率数字示波器。该新产品通过自研芯片技术，首次实现公司示波器产品硬件垂直分辨率指标达到12bit。
　　高清+高速“双丰收”，加速电子测量仪器国产化。ADC（模数转换）芯片是电子测量仪器重要产品数字示波器的核心组件。ADC的核心指标为采样率与精度/位数，一般情况下同时保持两者高性能指标存在一定难度。目前，普源精电通过自研芯片模组已实现单颗ADC采样率10GSa/s，在国内处于领先水平（国产芯片厂商成都华微单颗ADC采样率8GSa/s）。通过第二代“半人马座”芯片模组，普源精电已经能够将数字示波器精度提升至12bit，同海外是德科技、罗德与施瓦茨、泰克、力科等企业技术相当。
　　普源精电第二代自研芯片模组推出印证我国电子测量仪器市场已进入产品线快速迭代阶段。放眼全球，电子测量仪器市场具备多品种特点，且随着下游行业不同，在同一产品族中亦会衍生出多系列产品。回顾国内，由于我国电子测量仪器市场较海外起步相对较晚，过去产品迭代速度相对较慢。近年来，随着国产化替代浪潮及国内技术快速发展，国内电子测量仪器厂商产品扩充纷纷提速。以普源精电为例，公司第一代芯片模组“凤凰座”研发周期接近十年，于2017年正式发布；第二代“半人马座”芯片模组迭代时间则缩短为5年。我们认为随着国内市场景气度不断提升，我国电子测量仪器厂商将持续加快产品线扩展，充分把握时代“红利”。
　　普源精电新产品有望打破海外“卡脖子”局面。从产品层次看，过去我国中低端电子测量仪器已取得长足进步，且较多品类已经实现国产化替代。我们认为一方面得益于该类仪器的技术门槛相对较低，有一部分已经实现国产化研发；另一方得益于核心零部件可以采购，国外进口限制比较小。然而我国高端电子测量仪器研发仍主要受制于核心零部件。外部环境看，我们认为国外对高端仪器零部件的出口限制较严，根据瓦森纳协定，采样率≥1.3GSa/s，位数处于8~10bit；采样率≥600MSa/s，位数处于10~12bit；采样率≥400MSa/s，位数处于12~14bit；采样率≥250MSa/s，位数处于14~16bit；采样率≥65MSa/s，位数大于16bit的ADC均受到出口管制。内部环境看，国内科学仪器的加工业和制造业等还相对落后，产业链孱弱，使得国产科学仪器在稳定性、可靠性方面与发达国家产品存在一定的差距。我们认为本次普源精电推出第二代“半人马座”芯片模组主打“高精+高速”，有望为我国高端国产化设备“添砖加瓦”。
　　投资建议：得益于5G、新能源汽车等下游行业景气度上行，我们认为电子测量即将迎来新一轮发展期，建议关注普源精电，鼎阳科技，坤恒顺维，创远仪器，思林杰，优利德，东方中科。
　　风险提示：下游研发支出增速不及预期，原材料供应紧缺及价格波动，芯片等电子元器件进口依赖。