浙商证券-中国东航-600115-22年中报业绩预告点评：22H1预亏170~195亿元，关注上海疫情好转-220715

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　　投资要点中国东航发布2022年中报业绩预亏公告：22H1公司归母净利润预计为-170亿元至-195亿元，扣非归母净利润-173亿元至-198亿元。22Q2归母净利润预计为-92至-117亿元。
　　受疫情冲击，Q2运营数据大幅下滑
　　机队规模：截至2022年6月30日，公司合计运营750架飞机，上半年无引进和退出飞机。
　　经营数据：22H1，公司ASK、RPK同比分别-48.2%、-55.6%；客座率60.6%，同比下降12.3pct。其中Q2，公司ASK、RPK同比分别-73.3%、-77.7%，客座率62.3%，同比下降12.3pct，主要受本土疫情影响；其中国际线客座率48.0%，同比增加9.8pct。2022上半年ASK、RPK恢复至2019年同期51%、44%，客座率恢复至2019年同期86%。
　　上海主基地航司面临最严峻挑战，叠加高油价、汇率贬值，业绩亏损扩大4-5月上海全域静态化管理，公司作为上海主基地航司面临最严峻挑战，北京、广州等核心城市疫情反复，全国出行政策均较为严格。油价方面，4-6月航油进口完税价格同比分别上涨83%、96%、98%。汇率方面，6月30日人民币较Q1末贬值约5.3%，较2021年底贬值约5.0%。在疫情、油价和汇率的三重冲击下，根据公司财务部门测算，22H1归母净利润预计为-170亿元至-195亿元，而21H1归母净利润为-52.08亿元，亏损同比扩大118-143亿元；22Q2预计归母净利润为-92亿元至-117亿元，而21Q2归母净利润为-14.03亿元，亏损同比扩大78-103亿元。
　　盈利预测与估值公司坐拥上海两场主基地优势，在最热门商务线京沪线的份额最高，随着票价市场化不断推进，看好需求恢复后，公司迎来盈利弹性释放。维持“增持”评级。
　　风险提示油价、汇率波动、地缘政治、疫情、突发事件等