华安证券-美容护理行业周报：周专题一，技术进阶，胶原蛋白绽放可期-220717

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　　主要观点：
　　板块行情回顾：
　　本周（7.11~7.15），申万美容护理板块下跌-1.35%，走势强于市场。上证综指和创业板指分别-3.81%、-2.03%，申万美容护理板块跑赢上证综指2.46pct，跑赢创业板指0.68pct。
　　wind医美与化妆品指数：本周，沪深300指数-4.07%，wind医美指数-2.20%，跑赢沪深300大盘1.87pct；wind化妆品指数-3.94%，跑赢沪深300大盘0.13pct。
　　行业要闻：
　　（1）6月化妆品类零售总额为424亿元，同比增长8%；上半年化妆品零售总额为1905亿元，同比下滑3%。（国家统计局）
　　（2）艾媒咨询调研数据显示：1）73%的消费者会在综合电商平台选购化妆品；2）中国护肤品行业整体呈增长态势，2021年市场规模为2308亿元，同比增长14%；3）中国彩妆行业2021年市场规模为449.1亿元，同比增长10%，未来10年复合增速仍有望保持10%以上；4）2022年，中国消费者化妆品月均支出集中在201-500元及501-1000元区间，占比分别为36%和36%，化妆品月均支出在1500元以上的高端消费人群仅占6%。（艾媒网）
　　公司公告：
　　力合科创：发布2022年半年度业绩预告。公司2022年上半年归属于上市公司股东的净利润1.1-1.3亿元，同比下降30%-41%。科技创新服务板块较去年同期出现下滑，由于公司业务结构调整以及新材料业务板块原材料、人工及物流成本上升，综合毛利率有所下降，因公司规模增长以及加大对自主科技产业的培育，公司各项费用较去年同期增长，投资孵化企业受二级市场股价波动影响，相比去年同期公允价值变动损益有所下降。
　　朗姿股份：公布2022年半年度业绩预告。预计归属于上市公司股东的净利润为800-1200万元，比上年同期下降87%-91%，预计扣除非经常性损益后的净利润为740-1020万元，比上年同期下降88%-92%。报告期内，公司业绩同比下降的主要原因是：（1）2021年度新开多家女装店铺和新开业多家医美机构，导致本期销售费用和管理费用同比上升幅度较大；（2)受疫情影响，女装和医美板块线下部分门店和营业机构暂时性停业；(3)医美板块新机构、次新机构尚属于培育期，促销引流力度较大等原因所致。
　　周专题：胶原蛋白技术进阶，医美填充市场大有可为
　　胶原蛋白行业比玻尿酸具有更优秀的填充性能，但是动物源提取胶原蛋白安全性存在问题且产品价格较高。预计随着更多重组胶原蛋白的上市，产品的安全性将进一步提升，价格有望逐渐降低，胶原蛋白的渗透率有望提升。根据弗若斯特沙利文，2027年胶原蛋白在医美中的市场规模将达到137亿元，2022~2027年复合增速为21.7%（注射类医美市场CAGR为18.7%）。2017年重组胶原蛋白渗透率仅为15.9%，而2021年达到37.7%，增长21.8pct。预计2027年重组胶原蛋白渗透率达到62.3%。
　　投资建议
　　（1）化妆品行业：今年以来化妆品分化趋势更加明显，持续关注具有较强研发能力和品牌力的头部化妆品品牌。关注：【贝泰妮】细分敏感肌护肤领域龙头；【珀莱雅】多元化的优质品牌商；【上海家化】多品类发展，不断创新打造新单品；【丸美股份】主打中高端，拥有丰富营销、经销渠道；【水羊股份】运营能力强，品类结构逐渐改善。
　　（2）医美行业：随着疫情防控常态化，医美线下门店人流有望逐步恢复。关注：【华熙生物】本土玻尿酸原料龙头；【爱美客】童颜针重磅上市，差异化满足更高需求；【华东医药】医美业务全线布局；【昊海生科】研发、生产及销售一体化；【四环医药】肉毒素+双抗并驾齐驱；关注下游医美机构布局的朗姿股份等。
　　风险提示
　　疫情反复的影响；行业竞争加剧风险；行业监管政策的不确定性；宏观经济波动等。