安信证券-启明星辰-002439-发布22H1业绩预告，静待疫情扰动消除-220717

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　　■事件概述2022年7月15日，公司发布2022年半年度业绩预告，22H1营业收入较上年同期持平且略有增长，剔除集成项目硬件收入的影响，营业收入较上年同期增长约15%~18%。22H1实现归母净利润-2.6~-2.4亿元，去年同期为-1.1亿元。其中，公司上半年确认股份支付费用3500万元，对利润构成一定影响。我们认为，公司上半年在疫情扰动下业绩承压，但考虑到公司业绩的季节性波动较大，上半年的收入和利润端占全年的比例不高。展望全年，我们认为若疫情影响能逐步缓解，公司仍有望实现全年较好的增长。
　　■22H1疫情影响较大，安全产品和服务需求仍在从总收入口径来看，2022年上半年新冠肺炎疫情反复，公司及上游供应商经营活动受到影响。公司营销模式以直销为主，疫情导致部分合同的实施、交付及验收，销售人员和下游客户的营销工作相应推迟，对公司业绩造成了一定程度的影响，使得上半年公司营业收入与去年同期持平且略有增长。
　　从公司主营的安全产品和服务来看，根据公告披露，因公司网络安全集成业务签单存在季节性波动，剔除网络安全集成项目硬件收入的影响，22H1公司营业收入较上年同期增长约15%~18%，保持了稳健的增长。因此，我们认为网络安全行业的需求依然存在，下半年若疫情影响消除，公司仍有望重回较快增长的轨道。
　　从新兴业务来看，根据公告披露：1）安全运营中心：标准化运营中心服务日臻成熟，在部分省市已经形成一定的规模效应；同时，公司充分发挥中国移动覆盖全国城市的运营资源优势，加速发展、快速布局；在部分运营中心中，已经着手不断丰富拓展创新的安全运营服务品类。
　　2）数据安全：数据绿洲安全体系已经与“算力和网络安全底座”、“业务安全需求”并轨，成为了满足客户三位一体安全需求的新体系和机制。当前，公司在数据安全业务的组成中，数据安全1.0（数据对象安全）的经典产品和服务仍然占据主要份额。根据公告，22H1公司通过标杆项目大力完善了数据安全2.0（数据汇聚安全）的交付形态，结合运营中心模式，形成高端咨询、核心产品、管控平台、运营服务所组成的全周期、梯级式的交付节奏，为用户构建达到一定成熟度的数据安全治理体系。数据安全3.0（数据流通安全）在既有项目和新签项目中逐步实践落地，数据安全3.0的内涵和外延进一步扩大，也为数据安全2.0业务提供了监管驱动力。
　　3）云安全：公司通过近一年的加强投入，在产品能力上，围绕多种类云安全原子能力、云安全资源池和云安全管理平台，以及SaaS云安全服务的分层能力建设方面，构建了全方位的云安全能力体系。在多云安全协同、安全编排与自动化响应、信创支撑等方面取得明显效果，公司在运营商、政府、金融、能源等行业屡获订单。
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