招商期货-外定下行方向，内决反弹力度-220714

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　　总结
　　1.宏观：海外主导，中期下行
　　1）海外决定中期下行方向：加息缩表造成商品无差别下杀，俄乌冲突背景下美元指数维持强势，欧美需求确定性下行；
　　2）国内决定短期反弹力度，稳增长上升到为二十大做准备的战略高度，但信贷空间被掣肘，地产有结构性矛盾，疫情反复；
　　3）经历2020年海外疫情、2021年双碳转型、2022年俄乌冲突对供给端冲击之后，商品将回到供给定弹性、需求定方向的常态。
　　2.商品基本面：下游需求负反馈，供给趋松
　　1）下游主动去库，可空下游利润；
　　2）加工端阶段性减产及需求阶段性恢复或给出短期的反弹机会；
　　3）原料被迫让利。
　　3.板块套利策略：
　　1）多配农产品的禽畜及养殖原料板块，空配工业品；
　　2）基本面难对抗宏观，沽空高估值品种，把握油系的下行机会；
　　3）逢高沽空工业品下游利润；
　　4）有色最弱，但也需要考虑当下估值情况。