中信证券-煤炭行业周观点：中报业绩预告向好，或推动板块预期改善-220717

《中信证券-煤炭行业周观点：中报业绩预告向好，或推动板块预期改善-220717（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-煤炭行业周观点：中报业绩预告向好，或推动板块预期改善-220717（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　短期市场波动明显，主要是市场担心未来需求变化及全球大宗商品价格预期。我们认为短期负面预期或已逐步得到消化，未来国内煤价走势依然取决于国内需求变化，短期需求在旺季中扩张，中期需求或受稳增长及地产政策的提振。近期叠加中报业绩预告向好，板块或迎来新一轮行情，建议积极配置低估值个股。
　　▍上周板块跑赢指数，期货价格普跌。上周（截至7月15日，下同），中信煤炭一级行业指数收益为-3.26%，跑赢沪深300指数0.81pct。当周表现居前的5只股票分别为华阳股份（+19.22%）、山西焦化（+4.58%）、大有能源（+1.97%）、郑州煤电（+0.18%）、淮河能源（-0.63%）。上周动力煤期货主力ZC2209报收835.2元/吨（较前周-2.84%），焦煤期货主力JM2209报收1964.5元/吨（较前周-10.95%），焦炭期货主力J2209报收2543元/吨（较前周-13.39%）。
　　▍港口动力煤价微涨，沿海电厂日耗环比大幅增长。上周秦港5500大卡动力煤市场价1248元/吨（环比+0.24%）。京唐港焦煤（山西产）现货价格为3295元/吨（环比-4.35%），二级冶金焦（临汾产）现货价格为2680元/吨(环比持平)。上周秦港铁路调入量平均为51万吨（环比+5.28%），日均吞吐量48万吨（环比+6.54%），秦港锚地船舶数平均为34艘（环比+4.82%）。秦港库存615万吨（环比+2.67%），北方三港口煤炭库存合计为1328万吨（环比+3.27%）。沿海八省电厂日耗环比+11.51%（同比-0.88%），库存环比-2.50%。全国样本钢厂高炉开工率76.98%（环比-1.55pcts）。
　　▍短期行业基本面跟踪：动力煤价整体高位向好，“双焦”价格仍面临压力。动力煤产地市场，下游采购节奏上周有所放缓，但由于目前保供任务进一步增加，市场煤供应环比收缩，对煤价有支撑。北方港口动力煤市场上周情绪有所恢复，报价小幅探涨，主要是高温天气推动需求释放。我们预计随着旺季逐步深入，需求对价格有较强的支撑，动力煤价还会继续小幅上涨。焦炭价格又出现新一轮调降，叠加原料焦煤价格维持稳定，导致焦企亏损幅度进一步扩大，焦炭减产比例有所提升，但下游钢铁产量也有收缩，焦炭基本面整体无显著改善，短期价格预计维持低迷状态。受产业链价格下跌的影响，焦煤下游采购维持低位，加之进口煤量维持高位，价格目前基本呈现弱稳的状态，后续价格企稳仍需等待钢铁销量及利润的回暖。
　　▍风险因素：经济增速放缓，影响煤炭需求和价格；保供增产政策后续或带来供给集中释放，压制煤价。
　　▍投资策略：短期负面预期或已逐步消化，中报业绩预告或催化新一轮行情。前期因行业需求预期出现波动，加之对稳价政策强化的预期，市场分歧明显。我们看好下半年国内煤炭需求的环比改善，稳增长、地产政策放松的预期也有望带动行业中期需求，叠加海外煤价冬季旺季还有望维持强势，国内价格预期下半年仍有望高位向好。煤价短期波动及政策预期的压力都在逐步消化，加之中报业绩高增长的预期，板块有望进入新一轮行情，建议重点关注低估值公司：陕西煤业、兰花科创、兖矿能源、山西焦煤、潞安环能，以及积极向新能源转型的华阳股份。