财通证券-精工钢构-600496-6月新签环比改善，新兴业务拓展加快-220717

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　　事件描述：上半年公司新签83.2亿元同增7%，其中Q2新签38.6亿元同降13.2%；H1钢结构销量51万吨同增11%，其中Q2销量29万吨同增8%。
　　6月以来下游需求加快回暖，下半年基建类订单或将改善。随着华东地区疫情得到控制，下游生产建造需求重回正常，公司6月新签16.7亿元占Q2总额的43%，初显复苏态势。从结构看，上半年公司专业分包业务新签72.91亿元同增33%，其中工业类项目47.92亿元同增54%，公共建筑项目24.99亿元同增5%。随着专项债等财政资金陆续下发到位，下半年地方政府支付能力有望进一步增强，公司基建类订单或迎来好转。
　　新兴业务开拓渐有成效，光伏建筑布局加快。作为行业内较早推行数字化转型的企业，公司研发的BIM+数字化协同管理平台已在自身近1000个工程项目中实现应用，同时通过旗下比姆泰客打包出售BIM+信息系统，2022H1实现新签项目10单，金额达518万元同增418%。在装配式建筑技术加盟方面，公司在疫情之下取得逆势发展，上半年再添两单，在江西和陕西省新增两个区域市场。在建筑光伏领域，公司投资设立专业子公司——精工绿碳光能，专门负责分布式光伏的EPC业务；与东方日升绿电签署《战略合作协议》，合作开发BIPV屋顶产品；与天合光能子公司签署《战略合作协议》，拟共同推广天能瓦BIPV光伏分布式电站业务，2022年计划实现100MW销售规模。
　　城乡建设减排任重道远，公司可持续发展值得期待。根据《城乡建设领域碳达峰实施方案》，2030年装配式建筑占当年城镇新建建筑比例需达到40%，较当前渗透率有加大的提升空间，而公司作为装配式建筑领头羊之一，中长期发展潜力较大；短期，受益于原材料价格回调及稳增长需求落地实施，盈利能力亦将得到改善。预测公司2022-2024年归母净利润分别为7.51/9.53/11.76亿元，同增9.4%/26.8%/23.4%，EPS分别为0.37/0.47/0.58元，当前股价对应PE为12.1/9.5/7.7倍，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：新业务拓展不及预期；地方政府收入下滑。