西部证券-建材行业周报：华东地区水泥企稳回升，把握底部布局机会-220717

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　　本周行业变化
　　1）水泥：本周全国水泥市场价格419.20元/吨，环比下降0.24%，同比上升0.6%。本周全国水泥库容比74.49%，环比上升0.95pct，同比上升12.58pct。水泥出货率62.1%，环比下降0.6 pct，同比下降6.0pct，其中江浙沪皖库容比71.1%，环比下降3.4pct，同比下降3.1 pct，出货量71.9%，环比下降7.3 pct，同比下降9pct，出货下降主要因上海中考和持续高温天气缩短施工时间，库存下降因错峰生产以及电价上浮后部分磨机开工率下降。
　　2）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1748.54元/吨，较上周均价（1763.36元/吨）下降14.82元/吨，降幅0.84%。玻璃库存7305万重箱，环比上周上升1.42%，同比上升287.53%。
　　本周投资策略
　　水泥板块：7月11日，长三角沿江水泥熟料价格上调20元，出厂价360-370元,超预期。今年以来，受到疫情影响以及地产需求疲软，水泥价格持续下降，截止7月8日全国水泥均价为420.20元/吨，同比上升0.4%，较前期高点回落33%，而此次熟料涨价有利于随后水泥价格回升，我们预计7月价格、企业盈利均较6月有所改善，同时6月社融数据大超预期，6月新增专项债1.4万亿，同比增超200%，1-6月专项债累计发行3.4万亿，提前完成全年任务目标，预计下半年基建需求加快落地。目前水泥板块PB估值处于历史底部，具备充足安全边际，建议关注华东地区的华新水泥、万年青、海螺水泥、上峰水泥。
　　地产产业链：近期媒体集中报道断贷事件导致本周地产链跌幅较深，但政策有转暖迹象，7月14日银保监会发声，表示将引导金融机构市场化参与风险处置，加强与住建部门、中国人民银行工作协同，支持地方政府积极推进“保交楼、保民生、保稳定”工作，我们预计下半年“保交楼，保竣工”的确定性提高，且根据微观跟踪，地产链公司制定今年增长目标并未将“断贷”楼盘纳入计划，因此我们认为上周板块被错杀。展望下半年，随着利好政策的发酵和购房者信心的提升，房地产销售降幅数据有望持续收窄，带动消费建材需求回升，其中家装赛道具备确定性阿尔法。我们建议关注伟星新材、江山欧派、欧派家居、索菲亚、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、三棵树、蒙娜丽莎、帝欧家居、东鹏控股。
　　玻纤：本周，无碱玻璃纤维纱均价6117元/吨，环比下降332元/吨；中碱玻璃纤维纱均价为5900元/吨，环比持平；缠绕直接纱均价5650元/吨，环比下降250元/吨。电子纱均价9500元/吨，环比下降50元/吨。
　　风险提示：竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。