开源证券-骆驼股份-601311-公司信息更新报告：商用车业务拖累业绩，新能源客户开拓提速-220717

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　　2022年上半年归母净利润同比下降50.21%~63.35%
　　7月14日，公司发布2022年半年度业绩预告，2022年上半年公司实现归母净利润1.85~2.52亿元，同比下降50.21%~63.35%；上半年公司实现归母扣非净利润2.30~2.75亿元，同比下降40.27%~50.03%。其中，2022年Q1，公司单季度归母净利润1.40亿元，同比-49.1%，则Q2单季度公司归母净利润0.45~1.12亿元，同比下降51.3%~80.4%。受到国五升级国六以及下游部分主机厂停产影响，公司铅酸蓄电池乘用车/商用车配套量同比出现不同幅度下降，此外物流成本的增加、原辅材料价格上涨以及部分投资项目股价下行，对公司整体盈利也带来影响。考虑到下游商用车市场低迷对公司短期的业绩影响以及公司低压锂电业务放量之后盈利的提升，我们下调公司2022-2023年盈利预测，上调2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为8.4（-1.9）/12.1（-0.5）/16.1（+0.5）亿元，EPS为0.72（-0.16）/1.03（-0.05）/1.38（+0.05）元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为15.1/10.5/7.9倍。2022年下半年下游商用车需求有望好转，公司商用车业务或将迎来修复，叠加马太效应下公司乘用车铅酸电池配套份额提升逐步兑现，我们维持“买入”评级。
　　新能源辅助电池业务加速开拓，低压锂电产品有德国宝马背书
　　受益于新能源汽车渗透率加速提升以及公司铅酸电池长久以来积累的客户&技术经验方面优势，公司新能源辅助电池业务有望迈入高速增长期，近期斩获多个新能源铅酸辅助电池项目定点，下游客户包括比亚迪、广汽埃安、上汽、吉利、长安、奇瑞等。此外，公司新能源辅助电池项目和新势力也有接触。低压锂电池业务，公司取得了一定突破，12V锂电池打入德国宝马供应体系，24V锂电池新开发宇通客车等客户。第二主业方面，目前公司已经和三峡电能达成储能方面业务合作，其他客户开拓也在有序推进之中，据公司披露的投资者关系活动记录表，2022年全年储能业务销售目标规划是5~10亿元。
　　风险提示：海内外汽车需求不及预期、原材料价格大幅波动、新项目开拓不及预期。