中信期货-黑色金属策略周报：悲观情绪集中释放，黑色短期企稳反弹-220717

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　　黑色板块：悲观情绪集中爆发，短期存在反弹可能
　　上周成材需求环比降低，板块大幅下跌；成材需求现实和预期走弱，虚拟利润转负。
　　成材端，30城商品房成交持续回落，螺纹表需环比下降，现实需求及需求预期转弱；地产销售的好转或难以显著改善房企资金紧张问题，现实需求或将延续弱势。钢厂利润维持低位，部分钢厂计划检修减产。原料在铁水产量见顶的背景下，成本支撑力度较弱。未来关注减产幅度和终端需求的回升情况，预计短期钢材震荡运行。
　　炉料大幅走跌。铁矿海外发运总量环比减少，澳巴两国出现阶段性发运回落；非主流发运方面维持高位、内矿供给小幅回落，7月中下旬铁矿供应或小幅回落。铁水产量环比继续降低，但短期需求进一步下降空间有限，港口累库或逐渐放缓。终端需求回升效率有限，同时市场情绪变化较快，矿价延续高波动。铁矿平衡表将持续恶化，矿价中期下跌趋势不变。
　　煤焦端，焦炭现货第三轮提逐步落地，焦炭供需双降，下游钢厂按需采购，港口交投气氛冷淡。近期焦企持续亏损，限产幅度有扩大趋势，焦企利润将继续恶化，短期内焦炭供应或进一步收紧。焦煤方面，焦煤现货偏弱运行，市场看跌预期仍在，下游焦钢企业谨慎采购，优先消耗厂内原料库存。蒙煤方面，通关量仍维持高位水平，由于疫情原因，甘其毛都口岸煤炭公路外运仍然停滞，近日已恢复部分铁路外运，当前口岸库存压力较大，或对后市蒙煤价格形成压制。焦炭盘面已提前反映现货五轮跌价，深贴水之下，进一步下跌动能或相对有限。若后续钢材需求逐步修复，或将带动焦炭反弹修复贴水。
　　整体而言，近期市场大跌驱动来自于终端需求的现实和预期同步转弱，同时海外经济衰退预期持续发酵，板块风险偏好下降在期现共振体现，悲观情绪快速释放。随着“保交付”措施快速落地，市场信心有所恢复；产业层面，钢厂生产压力逐步兑现，延续减产进程，原料走势承压。海外悲观情绪集中释放后，风险偏好有望阶段性企稳，板块短期或存在反弹可能。