华鑫证券-斯达半导-603290-半年度业绩预告超预期，新能源应用占比快速提升-220715

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　　事件
　　斯达半导发布2022年半年度业绩预告：公司上半年预计实现归母净利润3.4-3.5亿元，同比增长120.80%-127.29%，预计实现扣非后归母净利润3.25-3.35亿元，同比增长129.49%-136.55%。
　　投资要点
　　▌Q2利润环比增长25%+，同比持续翻倍以上高增长
　　根据测算，公司2022年Q2预计实现归母净利润1.89-1.99亿元，同比增长139%-152%，环比增长25.17%-31.79%。
　　▌2022H1新能源行业收入占比提升至47.37%
　　公司产品在新能源汽车、清洁能源、储能等行业持续快速放量，当前新能源行业收入占比已从2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.37%。
　　新能源车领域，2021年公司用于主电机控制器的车规级IGBT模块合计配套超过60万辆新能源汽车（A级及以上车型配套超过15万辆），预计2022年份额将继续快速增长，同时该产品已于2021年开始大批量配套海外市场，预计2022年海外市场份额将进一步提高。此外，2022H1公司车规级SiC模块已在新能源汽车行业开始大批量装车应用。
　　光伏领域，公司使用自主650V/1200VIGBT芯片以及配套快恢复二极管芯片的模块和分立器件已在国内主流光伏逆变器客户大批量装机应用，预计2022年市场份额将迅速增加。
　　▌行业高景气下订单旺盛，35亿产能定增助力成长行业高景气下公司订单需求旺盛，其中650V/750V车规级IGBT模块新增多个双电控混动以及纯电动车型的主电机控制器平台定点，1200V车规级IGBT模块新增多个800V系统纯电动车型的的主电机控制器项目定点，SiCMOSFET模块新增多个800V系统主电机控制器项目定点，以上预计将对公司2023年-2029年新能源汽车IGBT模块和SiC模块的销售增长提供持续推动力。
　　35亿定增加码产能助力成长，预计达成后将形成年产30万片6寸高压特色工艺功率芯片/年产6万片6寸SiC芯片/新增年产400万片的功率半导体模块的生产能力。
　　我们认为，当前公司作为国内IGBT领域的龙头企业，在新能源汽车及发电领域业务进展迅猛，定增项目加码布局高压功率芯片、SiC芯片及模块产能扩张，公司长期路径规划清晰，在持续丰富产品结构的同时完成模块产能瓶颈的突破，有望在高景气下游与国产替代浪潮共振下高速成长。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为28.03、41.95、60.52亿元，EPS分别为4.15、5.93、8.32元，当前股价对应PE分别为87、61、43倍，维持“推荐”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、产能建设不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。