国联证券-电力设备与新能源行业：一体化压铸长期趋势明确，短期应用开始兑现-220716

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　　行业事件:
　　7月15日，汽车股领涨两市，其中汽车一体化压铸板块大涨，文灿股份、广东鸿图等多股涨停。
　　轻量化趋势明确，铝合金应用前景好
　　汽车轻量化一直是节能减排的重要手段，而在新能源车时代，轻量化更是提升电动车行驶效率、延长续航里程、解决里程焦虑问题的重要手段。根据工业和信息化部指导和中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，到2035年，燃油乘用车整车轻量化系数要降低25%，纯电乘用车整车轻量化系数要降低35%。当前汽车轻量化有多种材料：高强度钢、铝合金、镁合金、碳纤维、塑料等，铝合金是综合成本、减重效果、强度、安全性能等多重因素考量后当前最理想、应用最多的汽车轻量化材料。
　　一体化压铸颠覆“冲压+焊装”传统制造模式
　　传统车企的白车身生产模式为“冲压+焊装”的生产模式，即将小零件通过板材冲压的方式生产出来，再通过焊接的方式拼接成为车身，其缺点是为了满足生产节拍，工艺步骤多、设备数量大、流水线长。而一体化压铸则是颠覆了传统的制造模式，通过压铸的方式将多个小零件拼接后的大零件一次性压铸出来，工艺步骤简单，流水线长度也能大大缩短。
　　特斯拉引发行业制造革命，多家新能源车企开始研发或应用
　　一体化压铸技术最早由特斯拉提出，并于2020年应用于Model Y的后地板生产上，将原本80个零件一次性压铸成形，可将成本降低40%。到今年已有多家车企及零部件企业宣布研发或即将应用一体化压铸技术，文灿股份和广东鸿图均获已得下游客户项目定点。
　　一体化压铸放量的两大关键条件
　　我们认为，一体化压铸大批量应用有两大前提条件：一、车身上大量采用铝件，因为目前汽车车身仍以钢件为主，由于成本及制造工艺原因，只有少数几家造车新势力采用了铝件车身，故铝件的大量应用是一体化压铸的前提条件；二、一体化压铸借助规模化效应降低成本，使得一体化压铸经济性优于传统冲压焊接模式。当两大条件满足时，一体化压铸或将迅速放量。
　　投资建议
　　随着一体化压铸工艺的日趋成熟和规模效应的释放，一体化压铸将逐渐放量，建议关注在一体化压铸领域率先布局的零部件企业文灿股份、广东鸿图，以及产业链上率先受益的设备供应商力劲科技、伊之密等。
　　风险提示：
　　（1）新能源汽车销量不及预期；（2）一体化压铸技术发展不及预期；（3）原材料涨价风险