中银国际期货-烯烃产业周报：原油寻底，化工被动跟随-220715

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　　1.逻辑分析与行情前瞻
　　甲醇
　　甲醇制烯烃利润保持在偏低位置，甲醇华东进口利润则明显下行，综合估值水平偏低。从供需看，国内甲醇开工率69%，环比下降；进口方面，预计一周到港量29万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率81.5%，环比微降；传统需求变动不大，总需求环比小幅减少。当周港口库存上升2.9万吨。内地工厂库存下降1.12万吨，工厂订单待发量大幅下降。综合看甲醇供需面略改善。
　　塑料
　　进口利润明显降低；线性与低压膜价差进一步下行至均值水平。综合估值水平偏低。从供需看，国内装置一周检修损失量10.5万吨，国内产量微增；由于进口利润回升，聚乙烯7月进口量有所增加。需求端农膜需求环比改善，但包装膜一般。库存方面，上游两油库存中等，环比季节性去库；中游社会和港口库存微增；下游原料库存偏低，而成品库存增加。综合看供需边际变化偏弱。
　　聚丙烯
　　丙烯聚合利润偏低略降低，拉丝与共聚价差下行回归均值，综合估值水平略偏低。从供需看，国内装置一周检修损失量10.9万吨，国内产量微增。下游需求进入季节性淡季。库存方面，上游库存中等，环比季节性去库；中游社会和港口库存进一步下降，库存压力缓解。下游原料库存和成品库存下行。综合看供需边际变化中等。
　　2.操作建议
　　建议关注甲醇和塑料正套交易机会。
　　3.风险提示
　　宏观经济大幅下行；地缘政治风险加剧。