中银国际期货-黑色产业半年报：供需错配隐现，黑色金属有望阶段性反弹-220630

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　　钢材
　　电炉钢企业几乎全行业亏损，长流程钢铁企业中超6成出现亏损，钢铁企业停产检修增加，预计3季度供应环比下降。与此同时，在“稳增长政策”的刺激下，下半年钢材需求有望环比上升。钢价在供需错配且估值较低的情况下，可能出现阶段性反弹行情。
　　铁矿石
　　据四大矿山财报预测，2022年下半年澳巴铁矿石发货量环比上半年可能增加3000-5000万吨左右，与此同时国产矿的供应也环比回升，废钢的供应会环比改善，而生铁产量将触顶回落。整体来看，2022年下半年铁矿石供增需降，基本面转弱。
　　焦煤
　　进口持续放量叠加粗钢产量触顶回落，焦煤市场逐步宽松。与此同时，钢厂利润明显下滑，倒逼原料端降价，焦煤平均价格下移。
　　焦炭
　　在低利润下，焦炭产量产量进一步释放空间有限。从吨焦利润来看，上半年平均利润稳定，下半年钢厂控产可能使得焦铁比上移，低利润与低库存将成为常态。从价格运行节奏上来看，一旦终端需求环比改善，焦炭在低估值得情况下有望反弹，但上方空间有限。
　　风险提示：
　　疫情再度发酵、房地产市场销售不及预期或地产资金恶化、以及国外矿山发运量超预期等不可测事件。