开源证券-黑猫股份-002068-公司信息更新报告：业绩超预期，锂电炭黑景气高位，静待公司国产突破-220715

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　　Q2业绩超预期，出口改善下炭黑景气上行，维持公司“买入”评级
　　根据公司公告，2022年H1公司预计实现归母净利6,000-7,500万元，同比下降86.96%-83.70%。对应Q2单季度，预计实现归母净利润7,042.62-8,542.62万元，同比下降61.93%-52.82%，环比大幅扭亏。2022年Q2，炭黑出口改善、国内下游轮胎开工率环比上行，炭黑需求、盈利环比改善，公司作为炭黑龙头充分受益。
　　我们维持2022年-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为3.36、7.07、10.47亿元，EPS分别为0.45、0.94、1.40元，当前股价对应PE分别为40.9、19.5、13.1倍。公司加快切入锂电炭黑、碳纳米管等新材料产业，有望进一步打开未来成长空间，维持公司“买入”评级。
　　海外炭黑订单流入，国内轮胎开工率环比上行，炭黑需求、盈利复苏出口方面，根据百川盈孚数据，4-5月我国炭黑出口欧洲分别约为2.47、3.4万吨，环比分别增长121%、37.6%。受国际冲突影响，国内炭黑出口欧洲订单明显增长，外需向好。国内方面，根据Wind数据，Q2国内全钢胎和半钢胎的平均开工率分别为54.82%、62.86%，环比分别+11.11%、+9.90%。受大型活动及春节因素影响，Q1国内轮胎开工率较低。Q2随着节后复工，轮胎开工率环比上行。2022年Q2，炭黑均价为10,082元/吨，环比+13.52%；平均价差为3,181元/吨，环比+33.72%。内、外需环比向好情况下，炭黑盈利持续改善，公司业绩大幅扭亏。
　　锂电导电炭黑价格高企，公司自主研发锂电导电炭黑，静待测试结果
　　根据百川盈孚数据，截至2022年7月15日，导电炭黑SP价格已由2021年9月的5万元/吨上涨至16.5万元/吨。随着下游锂电池装机量快速提升，导电炭黑需求大幅增长，锂电导电炭黑供给不足情况日益凸显，价格持续上涨。根据公司公告，公司自主设计核心反应炉和产线并通过多轮工艺优化，自主研发锂电级导电炭黑，目前已给若干家锂电池厂家送样测试，静待测试结果。同时公司拟扩产5,000吨碳管粉体产能，全面切入锂电碳材料领域，进一步打开未来成长空间。
　　风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。