光大证券-建筑和工程、非金属类建材行业2022年1~6月固定资产投资数据点评：基建投资持续走强，房地产销售加速回暖-220715

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　　事件：
　　2022年7月15日，国家统计局公布22年1-6月固定资产投资数据。2022年1-6月，固定资产投资累计增速6.1%，环比-0.1pct；其中，房地产开发投资累计增速-5.4%，环比-1.3pcts；广义基建投资增速9.3%，环比+1.1pcts。
　　点评：
　　基建：细分行业单月增速环比普遍改善，推荐建筑央企。22年6月广义/狭义基建单月同比增速环比均出现回暖，或主要由于：1）6月各地疫情逐渐得到有效控制、项目施工逐步恢复；2）“稳增长”政策持续出台；3）政府债券融资加速。资金面，22年6月政府债券单月增速环比回升58pcts，较上月明显提速。细分行业层面，除交运仓储外其他细分领域增速均出现明显回升。综合来看，6月疫情对基建投资扰动已逐步消退，政策面、资金面持续发力的情况下，基建链条各细分行业数据普遍呈现景气度回升态势。本轮“稳增长”建筑央企或最受益，推荐中国建筑、中国交建、中国电建、中国化学。
　　销售：单月增速加速回升，回暖趋势进一步明确。22年6月，房地产销售面积单月同比-18.3%，环比+13.5pcts，继22年5月增速出现拐点后，6月增速进一步回升，回暖趋势再次确认。后续随着宽松政策逐步释放及落地，销售数据或将持续回暖，房企资金紧张困境有望得到改善，进而带动新开工及竣工端的回暖。
　　新开工：单月增速小幅回落，土地成交仍然低迷。22年6月，房地产新开工面积同比-45.1%，环比-3.2pcts，新开工力度仍然偏弱。拿地端，6月100大中城市住宅类土地成交建面单月同比增速为-56%，环比+14pcts；环比略有改善，但同比增速仍然低迷。判断房企资金状况未出现明显改善的情况下，土拍市场整体成交增速或难有明显恢复，房企推盘或以消化现有土储资源为主。在此背景下，财务状况健康、杠杆率偏低、具有较强融资能力及较低融资成本的头部优质房企或最受益，或将在行业下行周期实现逆势扩张，推荐中国建筑。
　　竣工：单月增速回落，或受制于房企资金偏紧。22年6月，房地产竣工面积同比-40.7%，环比-9.5pcts，连续两月下滑。今年以来，房地产竣工面积单月增速总体呈现出下行趋势，市场预期的竣工高峰并未如期而至，判断主要由于部分房企资金紧张所致，工地被动停工导致竣工滞后。随着销售回暖，房企资金紧张状况有望得到缓解；考虑到本轮周期竣工面积与新开工面积剪刀差持续扩大，叠加国家“保交房”政策约束，判断后续竣工端或将出现回暖。
　　投资建议：22年6月基建投资增速持续回升，房地产销售数据回暖趋势再次确认，或受益于国家“稳增长”政策逐步落地。我们看好22H2基建行业景气度上行，建筑央企或最受益，推荐中国建筑、中国交建、中国电建、中国化学。房地产销售改善后，房企资金紧张状况有望得到改善，在“保交房”政策约束下，竣工端或将出现回暖，我们看好浮法玻璃领域的投资机会，推荐旗滨集团、南玻A。
　　风险提示：政府债券融资增速低于预期导致基建增速低于预期，地产商资金链紧张，竣工回升不及预期，集中供地影响房企资金安排导致新开工增速低于预期，地产投资增速不及预期，疫情扰动影响下游需求。