建信期货-股指年报：中证500或延续较好表现-211130

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行情回顾：2021年大盘走势大致分为6个阶段。

第一阶段：2021年1月2日至2021年1月26日，上证指数上涨2.77%。

国内经济持续复苏，受债券违约影响，资金面相对宽松，经济复苏推升商品价格，周期板块大幅上涨，带动大盘上涨。

第二阶段：2021年1月27日至2021年3月10日，大盘指数累计上涨3.07%。

期初大跌主要由于货币政策转向预期升温，股市大幅调整，随后政策转向暂未实现，临近春节，资金面持续宽松，叠加1月份金融数据超预期，股市大幅上涨。

第三阶段：2021年3月11日至2021年5月7日，上证指数下跌0.52%。

通胀预期持续影响市场，地方债发行等因素导致流动性收紧预期升温，股市进入较长时间的震荡期。

第四阶段：2021年5月10日至2021年7月22日，上证指数上涨4.28%。

5月12号以来，国内多部门出手，抑制国内商品价格上涨，通胀压力缓和，市场利率下行预期打开，业绩弹性较强的板块走势较好。

第五阶段：2021年7月22日至2021年9月13日，上证指数上涨3.93%。

期初，受政策监管的影响，市场出现大幅调整，随后相关部门陆续对相关监管政策表态，市场情绪提振，股市反弹，受能耗双控等政策影响，PPI上升预期继续升温，周期板块大幅上涨，叠加宽信用预期等影响，股市继续大幅反弹。

第六阶段：2021年9月14日至2021年11月19日，上证指数下跌2.79%。

9月中下旬，针对大宗商品价格上涨情况，多部门联合干预，周期板块持续大幅回调，带动指数回调，10月份，受华夏幸福公布债务重组计划的影响，金融板块反弹，带动指数走强，随后市场情绪整体偏差，板块轮动剧烈，大盘整体小幅下滑，11月，上旬，PPI持续高位，经济滞胀压力偏大，股市持续回落，中下旬受地产边际放松等利好消息及货币政策边际宽松影响，股市持续反弹。

2022年展望：稳增长压力下，货币政策宽松预期强化，PPI的回落及信用的边际回升，市场超额流动性上升预期相对乐观，从而利好指数。

由于稳增长的压力主要在上半年，而且2022年下半年美联储加息概率较大，上半年货币政策宽松的窗口强于下半年，股市上半年更加乐观。

结构上看，在“房住不炒”的主基调下，地产行业难有大的改善，相应产业链难有乐观表现，医改政策下，医药板块仍然较大风险，疫情影响及居民收入增速缓慢限制消费板块的表现，对以金融、消费板块为主的沪深300及大金融为主的上证50均不利；而受政策驱动，新能源行业仍然是大趋势，相应的成长板块预计仍有较好表现，而从相关性看，中证500与成长板块的相关性远高于沪深300和上证50，因此中证500预计仍将延续较好表现；排序上IC>IF>IH。