粤开证券-【粤开宏观】美国对华关税之发：动机与时机-220715

《粤开证券-【粤开宏观】美国对华关税之发：动机与时机-220715（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《粤开证券-【粤开宏观】美国对华关税之发：动机与时机-220715（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　近期美国政府高层吹风调整对华进口关税，引发市场热议。今年美国国内商品价格和进口价格双双大涨，高通胀对经济的负作用不断显现。美国政府下调对华关税时机是否成熟？动机与顾虑几何？未来关税调整具体如何落地？又会对中国造成哪些影响？
　　一、调降对华关税的动机：抗通胀、促消费、稳供应链三大诉求
　　1、缓和通胀。调降关税可以通过进口消费品零售、进口中间品价格传导、进口商品和国产商品竞争三个渠道压制通胀。假设中国进口商品加征的关税全部取消，将导致美国平均进口价格下降1.4%，至少带动美国CPI同比下降0.21个百分点。
　　2、提振消费。降低进口消费品关税能减轻中低收入消费者的负担，节省消费支出。
　　3、稳住供应链。降低进口中间产品关税，将缓解制造业企业承担的成本压力，稳住供应链。
　　二、调降对华关税的时机或已成熟
　　1、关税程序基本就位，美国第一批中国商品清单加征的关税已于7月6日到期，关税复审程序征求意见期结束，接下来决定关税调整细节。
　　2、关税豁免比例较低，美国已宣布豁克关税的中国商品占清单内商品进口总额的24%，迓有进一步下调关税的空间。
　　三、调降对华关税仍面临部分阻力
　　1、中期选举博弈。拜登政府面临经济利益同政治立场的抉择，如果削减关税无法明显缓解通胀，反而会拖累民主党候选人中期选举的选情。
　　2、政府内部分歧。拜登政府内部对如何下调关税仍存在分歧。美国贸易代表戴琪、农业部长维尔萨克、国家安全顾问沙利文都反对取消关税。
　　3、工会组织反对。由24个美国工会组织联合组成的美国劳工咨询委员会（LAC），要求美国USTR延长全部中国进口商品关税。
　　四、调降关税的情景预测：分批次、暂时性、消费品优先
　　1、节奏上，调降关税分批次进行。调降不会一次性落地，大概率分批次进行。调整关税的节奏可能迓取决于中美对话进展，美方或通过预留政策空间，争取谈判主动权。
　　2、范围上，调降关税并非全局性。调降关税的商品预计主要是居民消费品、以及对中国依赖度高的中间品。消费品主要集中在第三批和第四批清单。调降关税商品中大概率不会包括钢铁、通信设备。
　　3、期限上，调降关税会是暂时性质。调降关税并不意味着中美贸易战的转向。美国推行阵营贸易、替代中国进口是长期趋势。美国或将继续运用非贸易手段降低对中国的依赖，将供应链和进口订单转移到东盟等其他新兴市场。
　　五、调降关税的两大影响：提振中国出口、利好人民币汇率
　　1、中国出口：调降对华关税后，中国占美国进口份额将回升。乐观情形下，假设对华加征关税全部取消、中国占美国进口份额完全恢复，将拉动中国出口增速2.9个百分点。往后看，下半年我国出口在压力中有望保持较强韧性。
　　2、人民币汇率：美国调降关税有助于促进中国出口，进而改善经常项目顺差，支持人民币汇率走强。但往后看，海外衰退、美元走强及中美博弈等因素将使人民币汇率波动加大。
　　风险提示：中美博弈摩擦升级；美国两党对立加剧。