太平洋证券-中国长城-000066-半年度收入增速创重组以来最快-210715

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事件：公司公布2021年半年度业绩预告，预计亏损7500万至11500万元，去年同期为亏损3亿元。

公司收入高速增长，业绩有望超预期。

在信创的助力下，公司上半年营业收入同比增长约80%，创重组公司增速最快，考虑到20年同比下降9%，相对于19年同比增长64%；公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期有大幅提升,与20年同期相比，持有金融性金融资产21年上半年呈亏损状态。

公司股权激励的解锁目标为营业收入考核，以2019年为基础，2021-2023年度营业收入增长率不低于40%/65%/95%。

2020年公司收入同比增长33%，21年上半年收入仍然保持了80%的增速，因此，业绩有望超预期。

ARM价值兑现仅是开始。

我们发布的公司深度报告重点提示了ARM产业腾飞对公司持有飞腾的股权起着价值重估的作用。

21年上半年，这一趋势在苹果率先应用后得到进一步延续。

Windows11日前发布，微软原生的支持了ARM架构，高通的笔记本ARM芯片也开始被笔记本厂商所应用，未来在PC、服务器、物联网、汽车，ARM的应用生态日益繁荣的趋势得到强化。

投资建议：在ARM大量应用的产业趋势下，公司持有的飞腾发展潜力巨大。

预计2021-2023年公司的EPS分别为0.35/0.48/0.60元，维持买入评级。

风险提示：ARM产业落地不及预期；信创行业发展不及预期；无法实现股权激励业绩考核；行业竞争加剧。