申银万国期货-品种策略日报：油脂-220714

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　　油脂：夜盘低开后反弹，开盘前市场传言印尼减少出口关税。当前印尼关税还是偏高，比如毛棕榈油出口价格中一半左右是关税，7月12日印尼国内毛棕榈油成交价505美元/吨，7月1615.83美元/吨的参考价格下毛棕榈油出口总税为488美元/吨，如果算上特别出口税（200美元/吨,暂定至7月31日）是688美元/吨。下周印尼将会发布8月参考价格，市场预估参考价格可能调整至1250-1300美元/吨，届时毛棕榈油出口总税为455美元/吨，8月200美金的特别出口税也可能取消，出口税费得到降低。目前印尼国内毛棕榈油成交价格连续多日反弹，部分地区原料端棕榈果价格也在止跌反弹，后续印尼出口价格的变动更多来自出口税和DMO政策执行变化，关注后续印尼政府相关政策。
　　豆菜粕：夜盘上涨，外盘美豆触及低位，市场买盘后反弹。由于近期美豆较差的出口表现，7月报告中下调新作出口，新旧作压榨数量也减少，中国国内大豆压榨利润不佳，买船进度慢，新旧年度进口和压榨也被下调，原本种植面积减少带来的供应收缩被需求减量最终冲抵，新旧作均出现累库，后续美豆上涨动能更多来自天气。本周晚些时候，美国中西部北部地区迎来降雨，但是中西部以南地区降雨偏少，气温偏高。国内进口大豆减少，中国6月大豆进口825.0万吨，5月为967.4万吨，1-6月大豆进口4,628.4万吨，同比减少5.4%。国内进口大豆压榨亏损较多，套利关注豆粕91正套