信达证券-舍得酒业-600702-脚踏实地融合，复星赋能在途-220715

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　　总部迁至成都，贴近酒圈中心。6月27日，舍得酒业运营总部正式从北京迁回成都，我们认为这是一件体现复星在踏实融合白酒行业的代表事件。成都作为川酒的根据地和大本营，是全国酒商的一大聚集地，复星从姿态上表明未来要躬身入局，要与酒圈产生更多的深度交流。并且随着成都与射洪之间的纽带效应更加强化，未来公司或围绕政企协调共建、服务效率提升、核心战略执行、复星生态融合等层面，产生一系列联动效应。
　　冠名艺术中心新馆，输出文化表达。6月30日，由舍得酒业全年独家冠名的舍得·成都复星艺术中心新馆落成，作为上海复星艺术中心成立五年之后对外拓展的第一座场馆，舍得·成都复星艺术中心新馆将与上海复星艺术中心实现资源共享，同时融合成都独特的地域性、文化历史底蕴和时代发展脉络。我们认为复星艺术中心将成为舍得文化的又一展示平台，有利于深化其“中国高端文化白酒”的品牌形象，并在艺术界营造良好的消费氛围，此举也体现出公司正加速融入复星生态群。
　　川渝联盟启动，加快复星生态赋能。继运营总部回迁成都、舍得·成都复星艺术中心开业后，7月12日-13日，2022年复星一家（川渝）生态联盟启动会暨走进舍得酒业活动于沱牌舍得文化旅游区举行，其联盟包含包含复星旗下四川区域的29家企业和重庆区域的11家企业，覆盖地产、医药、珠宝、文旅等不同领域，都是复星“健康、快乐、富足、智造”全球幸福家庭生态系统中的重要成员。继华东融合后，复星生态的资源对接顺势走进川渝，体现出大股东对资源承诺的加速兑现，有助于舍得拓展增量，夯实基地市场，并且实现复星产业间的“乘数效应”。
　　次高端突围持续，市场开拓可期。过去的两年发展，舍得并没有透支未来，反而是通过尊重市场赢得经销商的信任，实现老市场的恢复。复星入局后，虽并未直接触及公司经营决策，但种种行动均表明其想要认真做好酒业板块的决心，并且也在思考舍得未来如何发展、如何增长。借助老酒战略，舍得正在寻求向次高端上沿价位突围，通过复星团购资源导入，加强华东薄弱市场拓张。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年EPS分别为5.77、8.03、10.42元/股，维持对公司的“买入”评级。
　　风险因素：疫情反复导致动销放缓；全国化扩张不及预期。