国联证券-傲农生物-603363-公司二季度亏损收窄，全年有望扭亏为盈-220715

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　　事件：公司发布2022年半年度业绩预告：预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净亏损为6-7亿元，去年同期净亏损1.63亿元；扣非净亏损为5.5-6.7亿元，去年同期净亏损1.79亿元。
　　点评：公司Q2亏损幅度收窄，全年有望扭亏为盈。
　　2022年上半年生猪价格总体处于低位，公司生猪出栏量对比去年同期大幅增加，公司经营出现较大亏损，但亏损幅度已有所收窄。2022Q2公司预计实现归母净亏损2.5-3.5亿元，环比Q1减少0-1亿元。目前猪价已进入上行期，7月14日已上涨到23元/KG。2022年，公司出栏量目标550万头，较上年出栏量同比增长70%。同时，公司更加注重养殖质量，2022年降育肥成本有望下降至16元/公斤，公司全年有望实现扭亏为盈。
　　饲料业务快速成长，已发展为国内大型饲料企业集团。
　　公司起步于饲料业务，目前饲料产品涵盖猪料、禽料、水产料、反刍料等品类，目前公司饲料的产能约700多万吨。2019年，公司在非瘟背景下择机扩大禽料、水产料的销售，销量高速增长。目前公司禽料业务已初具规模，毛利率明显回转，未来公司饲料板块有望提供业绩增长的新动能。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-24年我们预计公司2022-24年我们预计公司2022-2024年营收分别258.73/362.13/456.69亿元，同比增长43.43%/39.97%/26.11%；归母净利润分别3.68/24.59/-5.89亿元，同比增长124.24% /567.38%/-123.97%。EPS分别为0.45/3.03/-0.73元/股，对应PE为56x/8x/-35x。鉴于公司种源与管理优势突出，周期底部加速扩产，随着猪价进入上行通道，公司盈利能力有望大幅提升，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　猪价波动风险；动物疫病风险