华安证券-德业股份-605117-储能、微逆优质赛道驱动业绩高增-220715

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　　主要观点：
　　公司公告2022年半年度业绩预增预告
　　公司发布2022年半年度业绩预增预告，公告预计2022年半年度实现归母净利润3.6亿元~4.2亿元，同比增加60.15%~86.84%；半年度扣非净利润3.49亿元~4.09亿元，同比增加62.85%~90.86%。
　　海外家储需求爆发，逆变器业务高速增长
　　海外户用光伏储能景气度上行，今年以来受俄乌影响欧洲能源价格走高，家储投资回收期缩短，进一步刺激欧洲家储需求爆发，叠加二季度为传统旺季，逆变器业务二季度实现环比翻倍的高速增长。
　　公司多市场发力，下半年新品推出助力微逆、储能市场份额提升公司积极完善产品矩阵及区域布局，实现多市场发力。美国、南非市场，低压储能逆变器继续保持优势；欧洲区域，西班牙/黎巴嫩/德国/英国/捷克等市场已开始贡献增量。新品方面，15kw/16kw/30kw功率段储能新品已开始投放市场，看好后续储能产品发力高增；微逆新产线投放保障供应，下半年推出的无功补偿微逆、一拖八型微逆有望进一步助力公司市场份额提升。公司加速海外市场拓展，全年业绩高增可期，预计22年逆变器出货实现100万台，其中微逆出货有望超40万台。
　　IGBT国产化导入保障供应，逆变器业务盈利稳定
　　公司IGBT国产化进程领先，国产化比例达50%，核心元器件供应无虞，逆变器产能释放有保障，成本有优势，业务盈利能力保持稳定。
　　投资建议
　　我们预计公司22-24年归母净利润8.87/12.33/17.06亿元，对应PE81x/58x/42x。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　光伏、储能需求不及预期、毛利率不及预期、大客户风险、疫情加剧风险等。