开源证券-三美股份-603379-公司信息更新报告：2022H1业绩预增110.54%~163.17%，制冷剂或将步入修复轨道-220715

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　　2022H1业绩预增110.54%-163.17%，公司业绩符合预期，维持“买入”评级
　　公司2022H1预计实现归母净利润2.98-3.72亿元，预计同比增长110.54%-163.17%%；预计实现扣非归母净利润2.75-3.44亿元，同比增长89.69%-137.11%。报告期内，公司主要产品之一R142b价格同比涨幅较大，盈利能力同比提升。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为8.35、11.02、17.74亿元，EPS分别为1.37、1.81、2.91元/股，当前股价对应PE为17.3、13.1、8.1倍，维持“买入”评级。
　　国常会推动“第二次家电下乡”，制冷剂或将步入修复轨道
　　据百川盈孚数据，截至7月14日，R32、R125、R134a均价分别为13,250、35,500、18,500元/吨，较上周变化0%、0%、+0.11%；我们计算得到价差分别为-797、10,582、-3981元/吨，较上周变化+50%、0%、+7.58%。R32价差已显著回暖，较年内最低点-4000元/吨改善十分明显；R134a也开始呈现回暖迹象。随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，随着HFCs配额基线日期日益临近，修复行情或将到来。另外，7月13日的国常会指出，要在全国开展家电以旧换新和家电下乡，并支持发展废旧家电回收利用。本次新一轮家电以旧换新和下乡政策或将部分复制“第一次家电下乡”行情。公司作为全国HFCs制冷剂龙头，将充分受益。
　　延伸氟化工产业链，向含氟聚合物领域进发
　　据公司公告，拟将原1万吨/年五氟丙烷项目变更，改为建设5000吨/年FEP、5000吨PVDF项目，预计总投资10.8亿元，项目建设期2年。此举意味着公司将正式进军氟聚合物领域，进一步延伸氟化工产业链。另外，公司LiFSI、LiPF6、高纯五氟化磷、AHF技改及扩产、R116生产等项目顺利推进中。
　　风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。