光大证券-荣盛石化-002493-21年H1业绩预告点评：浙石化二期持续放量，上半年业绩同比大幅增长-210715

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事件：2021年7月14日，公司发布21年H1业绩预告，预计2021年度实现归母净利润65.7亿元，同比+105%；预计实现扣非后归母净利润59.4亿元，同比+88%。

其中Q2单季度预计实现归母净利润39亿元，同比+99%。

点评：“炼化-化纤”行业景气度显著回暖，公司21年H1业绩同比大幅增长：21年年初以来，全球经济共振复苏，下游需求显著回暖，原油价格持续上涨，公司主营产品盈利能力大幅提升。

21年H1，石脑油、PX、PTA、涤纶长丝POY均价分别为583美元/吨、796美元/吨、4392元/吨、7113元/吨，分别同比+64%、+37%、+16%、+19%；石脑油裂解、PX、PTA、涤纶长丝POY价差分别为302美元/吨、213美元/吨、1012元/吨、1386元/吨，分别同比+230美元/吨、-13美元/吨、-102元/吨、+231元/吨；环比+72美元/吨、+79美元/吨、-37元/吨、+572元/吨。

下半年下游需求有望持续回暖叠加浙石化二期产能持续放量，公司业绩有望持续增长。

浙石化二期产量稳步爬坡贡献业绩，公司盈利能力显著提升：公司目前拥有PTA权益产能1350万吨，聚酯产能超250万吨，为国内综合实力领先的炼化化纤龙头企业。

公司控股子公司浙石化“4000万吨炼化一体项目”一期2000万吨/年装置于19年底投产后，各装置目前生产进展顺利、开工负荷稳步提升，同时受益于21年H1经济复苏、下游行业景气度逐渐恢复，其效益显著释放。

公司于2020年11月3日发布公告称，已于11月01日将二期工程第一批装置（常减压及相关公用工程装置等）投入运行，浙石化二期21年产量稳步爬坡。

浙石化二期全面投产后，将有助于公司进一步增强“原油-PX-PTA-聚酯”全产业链优势，持续扩大成本优势。

同时受益于国际原油价格上涨及下游需求复苏，公司盈利能力有望进一步得到提升。

盈利预测、估值与评级：下游需求复苏，公司主营产品盈利能力持续提升，叠加浙石化二期业绩逐步放量，公司业绩有望实现大幅增长，故我们上调了公司21-22年盈利预测，新增23年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为117.59亿元（上调14%）/159.36亿元（上调4%）/174.11亿元，折合EPS分别为1.16/1.57/1.72元，维持“买入”评级。

风险提示：项目进度和盈利不及预期的风险；炼油和化工景气度下降的风险；下游PTA和聚酯产业链盈利下滑的风险。