国盛证券-太辰光-300570-Q2大超预期，拐点已现续享海外数通红利-220715

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　　事件：7月14日晚，公司发布2022年半年度业绩预告，预计实现归母净利润8300-9800万元，同比增长96.4%-131.8%，扣非净利润7800-9300万元，同比增长110.2%-150.6%，公司外销占比较高，美元升值带来汇兑受益，本报告期非经贡献500万利润，主要是政府补贴。
　　Q2大超预期，印证拐点已现。根据公司预告，公司单二季度实现归母净利润5950-7450万元，同比增长294%-369%，环比增长253%-317%。过去两年受新冠疫情影响，海外新建数据中心进度放缓，而随着疫情影响边际趋缓，各云厂商延迟的网络建设计划陆续启动，其中Meta指引最为明确，2022年资本支出为290-340亿美元，用于支撑元宇宙转型下的数据中心、AI、机器学习支出，较2021年大幅度提升。公司二季度业绩环比同比均出现大幅度增长，客户拉货明显，印证拐点已现，景气度有望持续延续。
　　国内市场拓展顺利，享全球5G+云发展红利。过去两年公司在北美市场的业务出现一定程度下滑。面对不利的外部环境，公司积极应对并及时调整发展战略，围绕5G网络和数据中心等新基建项目建设需求，加速相关产品的研发升级、扩产及国内市场拓展，实现了较大幅度的内销增长。因为国内云计算发展晚于北美，企业业务上云有较大提升空间，其设备需求空间可观。
　　公司国内市场拓展初见成效，有望享全球5G+云的发展红利。
　　品类拓展进展良好，为后续成长打开空间。公司在光通信领域布局多年，基于陶瓷插芯、PLC晶圆及芯片等基础，陆续拓展出高密度光纤连接器、常规光纤连接器及波分复用器、PLC光分路器、集成功能模块等在内的光无源产品，并逐渐拓展出光纤模块、AOC、DAC等光有源产品。基于FBG技术开发出温度、应变、压力、位移、振动等一系列FBG传感器及传感监测系统，广泛适用于各类桥工程应用场景。公司品类拓展进展良好，产品下游应用领域持续打开，将为公司未来成长打下基础。
　　投资意见：参考公司上半年整体表现，我们判断公司客户重新进入建设提货阶段，预计需求有望持续高景气状态。我们上调公司全年业绩预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.88/2.37/2.87亿元，对应2022-2024年PE分别为19/15/13X。公司基本面已触底反弹，行业景气度上行，业绩有望大幅度提升迎来双击，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品拓展不达预期；市场竞争加剧。