天风证券-京东方A-000725-Q2业绩超预期，看好长期盈利中枢提升-210715

《天风证券-京东方A-000725-Q2业绩超预期，看好长期盈利中枢提升-210715（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-京东方A-000725-Q2业绩超预期，看好长期盈利中枢提升-210715（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：京东方发布2021年半年度业绩预告，报告期内，公司预计实现归母净利润125-127亿元，同比增长1001%-1018%。

点评：公司21Q2业绩超预期，经营效率持续提升，归母净利润创历史新高。

2020年公司显示事业出货量全球第一，LCD龙头优势稳固，定增过会助力OLED快速放量；“1+4+N”航母事业群高速发展。

展望中长期，京东方+TCL华星双寡头格局形成，行业盈利中枢有望提升、将步入板块估值提升周期，我们看好下游需求旺盛+竞争格局改善带来公司业绩和估值双升投资机会。

1.公司21Q2业绩超预期，归母净利润创历史新高。

21H1预计实现归母净利润125-127亿元，yoy+1001%-1018%。

根据业绩预告和一季报，我们测算公司Q2单季度归母净利润中值为74.18亿元，yoy+1204.20%，qoq+43.15%，业绩超预期，环比保持增长，经营效率持续提高，归母净利润创历史新高。

2.2020年显示事业出货量全球第一，LCD龙头优势稳固，200亿定增过会助力OLED持续放量。

公司半导体显示龙头地位进一步稳固，2020年显示屏出货量和销售面积市占率位于全球第一。

（1）丰富产品品类及产能优势，提升运营效率：公司完成中电熊猫南京8.5代和成都8.6代液晶产线收购，北京8.5代线出货率新高，重庆8.5代TFT-LCD生产线持续产品小型化，合肥10.5代线、武汉10.5代线良率不断提升，生产水平提升将强化公司行业竞争优势。

（2）200亿定增过会，OLED产能释放，带来增长新势能：7月7日，公司收证监会批复，198.7亿定增顺利过会。

其中，60亿元增资建设重庆第6代柔性AMOLED产线项目，进一步增强OLED生产技术多样化；10亿元增资建设12英寸硅基OLED项目，可形成年产523万片OLED微型显示器的生产能力，助力OLED持续放量。

3.下游需求旺盛+竞争格局改善，看好长期盈利中枢提升。

（1）下游需求持续高景气，供需关系紧张带动IT、TV等产品价格上涨，公司有望持续受益于行业高景气。

（2）展望中长期，全球TV大尺寸领域京东方+TCL华星双寡头终局有望形成，公司在中尺寸领域+OLED高附加值领域持续布局。

面板行业周期性将减弱，有望持续保持超额利润，估值有望提升。

4.投资建议：我们看好长期盈利中枢提升带来的投资机会。

我们维持盈利预测，预计21-23年营业收入为2137/2367/2569亿元，净利润为229/249/281亿元。

维持目标价10.5元，维持“买入”评级。

风险提示：面板价格波动；募投项目进展不及预期；显示技术升级及替。