国金证券-国际医学-000516-单季营收环比翻倍、减亏过半，业绩拐点确立-220714

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　　业绩简评
　　2022年7月14日，公司发布半年报预告；预计2022年上半年营收10.67~10.72亿元，归母净利润为亏损5.8~6亿元。业绩符合预期。
　　点评
　　上半年停诊3个月情况下，2季度业绩全面回升，业绩拐点确立。
　　根据半年报与1季报推算，公司2022年2季度营收7.65亿，环比增长151%，同比增长14%；2季度亏损1.67亿，较1季度减亏过半。
　　上述2季度业绩，是在4月仍受到停诊影响，以及公司实施股权激励对净利润产生8240万元费用的情况下实现的；全年业绩拐点确立。2022年1月13日，医院因疫情中机械执行相关防疫政策、延误救治，受到停业整顿3个月的处理。经过3个月停诊整改，公司于4月13日复诊，对2季度营收仍有近半月的影响。
　　公司自2022年4月复诊，医疗业务恢复较好，日住院床位已恢复至停诊前水平。
　　中心医院床位使用率的继续上升，仍是未来最重要关注点。（1）国内通过JCI认证的三甲医院现有十家；而中心医院是高分通过JCI认证（9.89/10分）。（2）医院配有全国首台蔡司ZEISSKINEVO 900机器人手术显微镜、西北首台西门子MAGNETOMSKyra 3.0T术中磁共振成像设备（MRI）、第四代达芬奇Xi手术机器人、最长轴径的全景扫描PET-CT uExplorer等各类医疗设备6500余台（套）等诸多先进设备。（3）中心医院已完成呼吸、消化、血液、肿瘤、神经内科等8个专业的药物临床试验机构备案，并与国内外18家知名药企与CRO公司展开合作。
　　盈利预测与投资建议
　　因1季度停诊至单季度4.3亿元及上半年6亿左右的大幅亏损，再考虑到近期疫情波动将可能影响医院正常运营，我们将公司2022/23年的营收由40/58亿元下调25%和14%至30/50亿元，将公司2022/23年的净利润由-1.33 / 2.60亿元下调243%和73%至-4.55/0.70亿元。我们认为，公司是A股稀缺的、已验证其单院成功复制能力的民营三甲盈利性综合医院集团标的，高壁垒与成长性兼具。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　医疗政策风险；市场竞争风险；人才短缺风险；床位使用率不及预期风险。