国金证券-永兴材料-002756-Q2业绩符合预期，锂盐产量稳步提升-220714

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　　事件
　　公司7月14日晚发布2022年中报业绩预告，2022年上半年预计实现归母净利润21.49亿元-23.61亿元，同比增长610%-680%；实现扣非归母净利润20.65亿元-22.84亿元，同比增长750%-840%；实现EPS为5.36元5.88元。
　　评论
　　Q2量增开始体现。Q2公司归母净利润预计13.4亿元-15.5亿元，环比增长65%-91%，取中值14.4亿元，预计Q2特钢业务净利1亿元，锂电业务净利13.3亿元。公司3月末新投产1万吨碳酸锂，预计Q2碳酸锂销量0.45万吨，测算Q2碳酸锂单吨净利约29.6万元，环比增加3.1万元；Q2碳酸锂均价47.12万元/吨，环比增长12%。
　　扩产项目稳步推进，产量将逐季提升。公司第一条1万吨产线于3月底投产，正进行产能爬坡，第二条1万吨产线正在进行设备安装，预计将于近期投产，全年碳酸锂产量预计2.5万吨。配套180万吨/年选矿项目已进入建设收尾阶段，预计三季度投产。副产品综合利用取得进展，原矿中长石、石英分离项目试验成功开始建设，冶炼端浸出渣利用正在中试，综合成本有进一步下降空间。
　　碳酸锂成长性可期，电池项目有望放量。公司分别与宁德时代和江西钨业设立合资公司建设碳酸锂项目，未来权益产能将增加2.5万吨，成长性值得期待。公司超宽温区超长寿命锂离子电池项目，产品可应用于轨道交通、微混动力系统RTG/AGV、制动能量回收等领域，具有温度适应度较高、充放倍率较高，充电时间短、寿命长，可循环充放次数高等特点。目前一期项目已建设完成，样品已通过部分客户验证，签订销售合同。
　　盈利预测&投资建议
　　根据公司新产能爬坡情况，考虑到公司未来成长性，上调22-24年归母净利润28%、52%、73%至65.17亿元、74.76亿元、85.57亿元，对应EPS分别为16.06元、18.42元、21.08元，对应PE分别为7倍、6倍、5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；锂矿新增产能、复产产能超预期等。