国金证券-天坛生物-600161-中报业绩稳健增长，二季度环比提升明显-220714

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　　事件
　　7月14日，公司公布2022年中报业绩快报，预计2022年上半年实现收入18.9亿元，同比增长4.4%；实现归母净利润3.85亿元，同比增长14%。
　　预计2022第二季度实现收入11.9亿元，同比增长23%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长40%。
　　经营分析
　　上半年销量增加及股权比例变动等因素带动公司业绩稳健增长。2022年上半年，公司营业收入稳健增长4%，主要受销量增加影响；归母净利润增长14%，主要受销量增加以及2021年6月份对成都蓉生增资带来子公司持股比例变化等因素影响（公司对所属成都蓉生持有的权益比例在增资前后分别为69%和74%）。2022Q1公司实现营业收入7.05亿元，归母净利润1.25亿元，二季度公司收入环比增长69%，利润环比增长108%，业绩克服疫情影响实现优异增长。
　　全年业绩有望稳健增长，新设浆站持续突破。根据公司2022年度财务预算报告，公司确定的2022年度主要经营目标：营业收入力争达到43亿元，净利润力争达到10亿元。全年业绩有望维持稳健增长。2022年以来，公司在贵州、湖北和吉林等地计划新设8家浆站，2021年至今，公司已取得23家新设浆站的进展，相较2020年公司在营单采血浆站（含分站）55家实现较大幅度增长，随着后续浆站逐步落地运营，公司远期浆量空间值得期待。
　　盈利调整与投资建议
　　我们维持盈利预期，预计公司2022-2024年实现归母净利润7.85、8.5、11.28亿元，分别同比增长3%、8%、33%。对应EPS分别为0.48、0.52、0.69元，对应当前PE分别为52、48、36倍。
　　维持“买入”评级。
　　风险提示
　　浆站拓展不达预期；新开浆站带来资本开支和折旧摊销增加；产能建设进度不及预期；行业政策风险；疫情反复；限售股解禁风险等。