中邮证券-有色金属行业：PLS拍卖点评，6188$/t，行业继续高景气-220713

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　　事件：
　　7月13日PLS公司完成第七次锂精矿拍卖，拍卖价格为6188美元/吨（FOB，5.5%），共计5000干吨，计划2022年8月-9月发货。
　　点评：
　　拍卖价格符合预期，锂盐成本43.6万元/吨。此次拍卖价格折合成品味度6%、CIF的价格约为6850美元/吨，较6月23日第六次拍卖价格7017美元/吨，下降2.4%；较5月24日第五次拍卖价格6586美元/吨，上涨4.0%。对应锂盐的生产成本约为（（6188/5.5*6+100（运费））*6.748*7.8+25000（加工费））*1.13（增值税）=43.6万元/吨。
　　产业利润分配基本维持在1:9。按照7月13号SMM电池级碳酸锂的价格46.9万元/吨，此次拍卖价格对应的锂盐生产利润约为2.5万元/吨，PLS锂精矿的生产利润约为23.5万元/吨，锂盐生产利润：锂精矿生产利润约为1:9，较第六次拍卖的锂盐利润占比有所提升，和第五次拍卖锂盐利润占比相同。
　　锂精矿散单价格高企，支撑锂盐价格。当前国内锂精矿的长协价格在5000美元/吨左右，锂盐利润:锂精矿利润约为2:3，分配比较合理。但散单的价格已经提升至6500-7000美元/吨，在下游需求不断提升的条件下，这部分边际增量决定了锂盐的价格下限，支撑锂盐价格保持在40万元/吨以上。
　　重点关注锂资源自给率高的企业。当前全球锂资源供应持续紧张，而国内锂资源严重依赖海外澳大利亚、南美等进口，因此急需国内锂企业担当定海神针的作用，因此我们认为未来国内锂盐湖、锂云母、四川锂矿等企业，将会迎来发展的黄金时期。
　　新能源汽车韧性十足，锂行业成长属性加强。根据乘联会统计2022年6月新能源汽车产量为56.6万辆，同比增长146.9%，环比增长30.3%，较3月疫情前增长19.5%。从此次疫情可以看出新能源汽车韧性十足，2018-2019年由于补贴下滑导致的锂盐价格年度级别的持续下行或将不复存在，锂行业成长属性加强，周期波动有望缩小。
　　重点推荐：中矿资源、天齐锂业、盐湖股份、永兴材料。
　　风险提示：宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。