西部证券-分众传媒-002027-2022年半年度业绩预告点评：疫情冲击业绩承压，看好疫后行业景气度修复-220714

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　　事件：分众传媒发布2022年半年度业绩预告，2022年上半年年归属于上市公司股东净利润预计为13.7-14.5亿元，同比下滑50.05%-52.81%，2Q22公司归母净利4.4-5.2亿元，同比下滑约66%-71%。
　　一线城市受疫情冲击较大，公司业绩明显下滑。三月份以来多地疫情使公司广告客户经营活动开展受阻，客户投放需求走弱，根据CTR，2022年1-5月广告刊例花费同比下滑12.3%，电梯LCD/电梯海报广告刊例花费同比增长2.8%/7.9%，2022年5月广告刊例花费同比下滑24.1%。同时，受疫情冲击较大的一线城市实施静态管理政策，部分点位无法正常上刊释放收入，对公司业绩直接产生较大影响，根据公司年报，截至1Q22，公司在一线城市分别拥有自营电梯电视媒体/电梯海报媒体20.1/39.7万个，占全部电梯电视媒体/电梯海报媒体的24.4%/21.6%。
　　需求出现边际改善，看好疫后行业景气度修复和公司盈利改善。六月全国疫情防控形势好转，618以及饮料等强季节性行业在暑期增加投放，市场需求逐步回暖，公司点位恢复正常经营，业绩月度环比有所改善。短期内，疫情反复仍会为公司盈利带来不确定性，中长期而言，公司业绩具备稳定增长空间。参考20年广告市场复苏情况，我们预计随着疫情得到控制，梯媒景气度将有望率先迎来回升，公司作为梯媒行业龙头，掌握高质量点位资源，且具备较高的经营杠杆，利润有望随之迎来修复。
　　盈利预测和投资建议：公司具备经营韧性，疫情形势得到控制后有望率先迎来业绩复苏，预计公司22/23/24年归母净利润分别为40.21/63.82/73.96亿元，YoY-33.7%/+58.7%/+15.9%，维持买入评级。
　　风险提示：疫情反复，宏观经济下滑，行业竞争恶化