西部证券-璞泰来-603659-2022中报预告点评：降本增效各业务全面开花，业绩略超预期-220714

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　　ary事件：公司发布2022中报业绩预增公告，预计22H1实现归属净利13.7-14.2亿元，同比增长76.8%-83.3%；扣非归母净利13.1-13.6亿元，同比增长82.9%-89.9%。分季度看，公司22Q2归母净利7.3-7.8亿元，同比增长66.5%-77.8%，环比增长15.1%-23.0%；扣非净利润7.0-7.5亿元，同比增长72.8%-85.2%，环比增长13.7%-21.9%，略超预期。
　　预计Q2负极出货量利双升，涂覆业绩贡献超预期。我们预计Q2公司负极出货2.9万吨左右，环比+14%，单吨净利1.2万元左右，环比小幅提升，负极贡献净利约3.8亿元，环比+20%以上。负极行业供给仍偏紧，公司Q2产能满产满销，另外公司内蒙二期石墨化产能释放，自给率提升，单吨盈利逐步提升。我们预计Q2涂覆出货约9-10亿平，单平净利维持0.2元/平左右，贡献净利约2亿元，环比+25%，增速超市场预期。
　　技术创新提升成本管控能力，锂电设备成为业绩新亮点。Q2焦类原材料涨价，叠加石墨化外协价格居高不下，负极材料成本端仍处于高位。公司通过工艺流程优化、材料端的创新、内部管理提效等多种方式降本增效，业绩提升明显。公司积极发展锂电设备业务，Q2业绩翻倍以上增长，我们预计今年中后端设备销量占比高，未来锂电材料设备、通用设备等具备较大成长空间，设备业务有望成为公司业绩增长新引擎。
　　投资建议：考虑公司各业务表现超预期，我们上修公司2022-2024年归母净利润至32.13/43.05/56.73亿元，同比+84%/+34%/+32%，对应EPS分别为2.31/3.10/4.08元，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料涨价超预期；石墨化涨价超预期；行业竞争加剧；下游需求不达预期。