西部证券-中环股份-002129-中报业绩预增点评：大尺寸占比不断提升，盈利能力有所提升-210715

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事件：公司2021年半年度预计实现营业收入170-180亿元，同比增长96.66%-108.23%，预计实现归母净利润预计14亿元-15.5亿元，同比增长160.06%～187.93%。

业绩超出市场预期。

光伏硅片出货不断增长，产品结构进一步改善。

21Q2公司光伏硅片出货相比一季度有小幅上涨，其中210出货占比进一步提升，由Q1的35%左右提升至Q2的约40%，产品结构进一步改善。

大尺寸硅片出货占比不断提升助力公司盈利能力的不断增强。

光伏硅片产品持续降本，盈利能力有所提升。

通过一系列技术进步，上半年公司单位产品硅料消耗率同比下降近2%，硅片良品率有较大幅度提升。

21年上半年上游硅料价格大幅上涨，公司光伏硅片出货价虽然并未完全传导硅料涨价，但公司产品持续实现技术降本，叠加大尺寸出货占比的提升，公司二季度光伏硅片盈利能力仍实现环比小幅上涨。

大尺寸光伏及半导体硅片产能逐步释放，龙头地位稳固。

预计21-22年公司光伏硅片产能可达85/135GW，实现大幅扩张，22年底公司大尺寸产能占比约为80%以上。

预计21年公司8/12英寸产能可达75/17万片/月，预计23年末公司可实现6英寸及以下100万片/月，8英寸100万片/月，12英寸60万片/月的产能规模。

产能实现大幅扩张，公司龙头地位稳固。

投资建议：考虑到公司大尺寸产品出货占比持续提升，产品实现持续降本，我们上调公司盈利预测。

预计21-23年公司归母净利润分别为30.31/40.67/54.22亿元，同比增长178.3%/34.2%/33.3%，EPS分别为1.00/1.34/1.79元，维持“买入”评级。

风险提示：光伏装机不及预期，产业链价格上涨超预期。