民生证券-中曼石油-603619-22年中报业绩预告点评：油价高增，业绩有望提前兑现-220713

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　　事件：2022年7月13日，公司发布2022年半年度业绩预增公告，预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.0-2.3亿元，同比增长9.29-10.83倍；扣除非经常性损益后的净利润为1.98-2.28亿元，同比增长10.83-12.62倍。
　　原油销售量价大增，22Q2业绩翻倍增长。22Q2公司预计实现归母净利润1.27-1.57亿元，同比增长309.7%-406.5%，环比增长74.0%-115.1%。业绩大幅增长主要是因为：（1）价格：2022年上半年，国际油价持续高位运行，布伦特原油均价为104.64美元/桶，同比增长60.4%；WTI原油均价为101.68美元/桶，同比增长63.7%，因此预计公司原油售价将有大幅度提升，且考虑到公司的一体化优势使得原油生产成本较低，公司业绩弹性得以充分释放。（2）产量：
　　公司加大温宿区块的投资勘探力度，上产开发提速增效，上半年实现产量19.79万吨，比去年同期产量增加了14.77万吨，已完成2022年原油产量目标的一半。
　　公司原油销售量价大增，使得2022年业绩目标（净利润不低于2.5亿元）已完成80%以上，2022全年公司业绩释放可期。
　　近期油价震荡回落，但高位仍有支撑。近期市场对需求疲软的忧虑加重，布伦特原油现货价格震荡下行，从6月14日的132.15美元/桶下降至7月12日的109.19美元/桶。从供需结构来看，OPEC数据表明2022年第二季度供需差异仅为0.61百万桶/天，供需局面仍维持紧平衡，尽管API数据显示原油库存量有所回升，但相比疫前库存量仍处于较低水平，且随着驾驶季到来，预计下半年油价高位仍有支撑。
　　 22H1油服工程合同金额同比下滑，但对利润影响较小。2022年上半年，公司累计签订合同数量60个，合同金额12.78亿元，同比下滑22.07%，但从绝对水平来看，合同金额仅下滑3.62亿元，且收入的实现按照每年的工程进度确定，落实到利润变化上预计影响较小。在海外钻井项目上，公司签订合同数量21个，合同金额9.44亿元；国内钻井项目签订合同数量和合同金额分别为5个和2.63亿元；设备销售及租赁签订合同数量和金额分别为34个和0.71亿元。
　　投资建议：我们预计2022-2024年公司归母净利润为5.85/11.23/14.88亿元，对应EPS分别为1.46/2.81/3.72元，对应2022年7月13日的PE分别为12倍、6倍、5倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：油价下降风险；哈萨克斯坦政局波动影响收购和勘探进程的风险；海外疫情反复影响海外油田作业的风险。