天风证券-健盛集团-603558-Q2业绩高速增长，无缝成长预期乐观-220713

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　　预计22Q2归母净利0.83-1.13亿，同增36%-85%；收入端无缝增长较快，棉袜稳健增长
　　公司预计22H1归母净利1.65~1.95亿，同增53%~80%，其中22Q1归母净利0.82亿，同增74.1%；22Q2预计0.83~1.13亿，同增35.7%~85.1%，业绩增长主要系公司无缝业务增长较快、棉袜业务稳健增长等原因所致。
　　无缝业务快速增长，2022收入增长乐观
　　无缝服饰发展前景广阔，新老客户开发订单量提升。无缝运动服装终端需求有望随运动赛道景气度同步增长，尤其受益于瑜伽为代表的女子运动细分领域。伴随疫情缓解及公司新客户开发，重点客户数量倍增，新老客户共同促进订单量提升。持续扩产布局越南，东南亚产能稀缺性成就护城河。海外客户对越南无缝生产基地较为重视，东南亚无缝产能具备稀缺性，越南生产基地存在较长远竞争优势。越南无缝工厂逐步投产，已达到70%以上开机率，逐步实现规模化量产，并将持续建设兴安无缝二期项目，为后期无缝发展占得先机。
　　棉袜业务稳步发展，产能持续扩张
　　棉袜产能4亿双，未来将持续在贵州、越南清化扩产。棉袜市场广阔，行业分散度高且集中趋势凸显，头部企业发展空间大。公司棉袜业务稳定增长，客户需求旺盛，产品供不应求，长期专注上游制造，强化产业链竞争优势。贵州新增1000台袜机已完成项目配套建设，首期440台袜机已投产；越南清化设计2000台袜机约1.5亿双产能，目前其中3个工厂1500台袜机已投产，未来产能将持续加码。
　　维持盈利预测，维持买入评级
　　公司现阶段年产能棉袜4亿双，无缝内衣3000万件，是全球产能规模最大、配套最全的袜品企业和世界一流的无缝内衣制造商。无缝业务快速发展，棉袜业务稳健提升，持续优化拓展产能，伴随未来产能释放、产效提升及订单增长，或将带来较大增量。我们预计公司22-24年EPS分别为0.81元、1.04、1.26元/股，对应PE分别为15.1x、11.8x、9.7x。
　　风险提示：国内外疫情反复，产能、产效提升不及预期，原材料价格上涨等风险；业绩预告仅为初步核算结果，请以半年报为准。