远东资信-2022年第二季度信用债违约分析：新增债券违约率小幅上升，关注民企违约风险-220713

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　　2022年第二季度共有18只债券新发生违约，违约时的债券余额合计105.59亿元，涉及的违约主体共有8家，其中4家为首次违约主体。2022年第二季度（简称“第二季度”）新增违约债券只数较上一季度小幅上升，但新增违约债券金额规模较上一季度小幅回落。第二季度违约主体行业集中在房地产行业。
　　第二季度新增主体违约率有所上升（0.03个百分点），其中民企和国企新增主体违约率均上升。从新增债券违约率看，民企新增债券违约率较上个季度下降0.18个百分点；国企新增债券违约率较上一季度基本没有变化。
　　第二季度首次违约主体没有明显的行业集中性。第二季度债券违约的原因包括发行人盈利能力大幅下降，短期债务规模大且集中偿付压力大以及外部融资困难等。
　　通过总结3家企业的违约原因，可以得到如下启示：
　　第一，关注企业经营状况下行的情况。今年以来，国内多轮反复的疫情以及复杂的国际局势都对我国相关行业造成影响。在企业基本面分析中，首要关注经营情况，如果外部环境对企业经营情况的影响很大，就需要特别关注。
　　第二，关注企业短期债务占比过高的情况。从历年的主体违约分析中我们发现，违约主体的债务结构是几乎所有违约主体都存在的一个问题。短期债务占总债务的比重过高，会增加企业的短期偿债压力。尤其是对于一些行业企业来说，例如房地产企业，房地产企业普遍杠杆水平较高，如果在高杠杆的情况下，短期债务比重还比较高，那么企业的短期偿付压力就较大，很容易发生违约事件。
　　第三，关注外部融资恶化的问题。一般来说，整体情况稳定的企业，其外部融资能力较好，有较多的银行信贷额度。但是，如果企业之前发生过逾期贷款未偿还等信用事件，将直接影响企业的声誉，给企业未来外部融资带来困难。此外，对于房地产企业需要特别关注企业踩中“三道红线”带来的融资受阻的问题。