紫金天风期货-铝周报：食之无味，弃之可惜-220712

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　　上周总结：6月国内电解铝产量出炉，录得336.1万吨，高于此前企业排产预测。主因复产产能与新增产能积极投放，导致6-7月电解铝运行产能增加42.5万吨，预计7月产量将达到348万吨，运行产能达到4105万吨。基于企业排产计划的重新调整，我们上调了后续几个月的产量预测。此轮铝价下跌过程中不断考验电解铝成本支撑，但能耗成本及原料成本回落导致铝价的支撑中枢不断下移。此外，目前电解铝亏损产能占据全国总产能29%左右，虽然已经有企业面临亏损，但考虑到电解槽开关成本高昂，目前小幅亏损仍比完全停产要划算，因此铝厂难以轻易减产，电解铝企业开始面临对低利润率下「食之无味，弃之可惜」的困局，短期内供应增长和过剩的格局没有改变。