金信期货-期市晨报：建议螺纹作为多头配置，铁矿轻仓日内操作-220707

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　　一、宏观：海外衰退担忧升温下，市场风险情绪走弱
　　国内疫情反复提升市场避险情绪，逆回购连续三天30亿元操作下资金面仍然向宽，但市场对货币政策预期仍偏谨慎，叠加海外经济衰退担忧升温，风险情绪明显转弱，上证指数明显下挫，而债市消息面多空交织下整体仍偏震荡。
　　央行连续缩量操作OMO至30亿，更多地体现了央行的预期引导资金面中性回归，避免市场形成持续宽松预期。我们认为当前实体融资需求仍然偏弱下宽货币仍需保驾护航，货币政策未到转向之时，但货币政策内外约束加大，外部美联储加息+内部CPI上行+稳增长，需要兼顾更多目标，货币政策空间不足，OMO、MLF降息概率较低，资金面预计从宽松向中性收敛。而保市场主体政策目标下财政更需担力，下半年政策发力仍需看财政，提前发行明年专项债额度、提高赤字率、加大政策行信贷额度、特别国债发行或是可能路径。
　　从资产价格表现来看，股市下半年宏观环境大概率好于上半年，美联储加息下，外资流出和汇率贬值压力是负面扰动，不过中美经济周期错位下，中国从类衰退转向弱复苏，国内经济复苏方向确定叠加内部流动性充裕，仍支撑A股走出相对独立的行情，但经济修复斜率偏弱下制约股市进一步回升空间，且近期反弹力度不低，业绩期来临下短期股市或偏休整。
　　而债市低波动环境延续下提防三季度逆风，随着三季度内生融资需求有望小幅修复下，债市环境较上半年走弱，宏观经济进入小复苏区间+货币政策内外约束加大+资金面中性收敛+财政存增量空间+中美利差倒挂下，债市逆风下三季度利率面临一定上行风险。不过微观主体活力不足、经济内生动力偏弱仍制约经济修复弹斜率，叠加资金面整体合理充裕基调不变，仍限制收益率上行空间，四季度债市或重回震荡或小幅下行，预计10Y国债收益率维持2.65-3.0%震荡区间，三季度提防利率上行压力，利率若调整接近上沿仍是机会，债市整体仍将延续低波动状态。7-8月资金面中性回归预期下可适度博弈曲线小幅熊平机会