申银万国期货-品种策略日报：油脂-220713

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　　油脂：受原油影响，夜盘油脂大幅下跌，棕榈油近月相对偏弱。尽管印度尼西亚从7月20日起开始实施B35生物柴油政策，但是每月对棕榈油需求增量或有限。目前6月出口数量还是低于正常水平，库存压力还未完全释放。市场预期6月底马来西亚棕榈油累库至170万吨，库存增幅是近9个月最高水平，预计年底累库至200万吨附近。目前印尼部分地区原料端棕榈果价跌破成本价，内盘继续向下空间或许有限，但是如果印尼政府降低出口关税，那么将会冲击盘面和现货。
　　豆菜粕：夜盘下跌。美国农业部7月报告偏空，21/22年度美国大豆压榨量下调4500万蒲式耳至21.70亿蒲式耳，其他未变，库存上调至2.15亿蒲式耳。22/23年度收割面积下调至8750万英亩，产量减少至45.05亿蒲式耳，但是出口下调6500万蒲式耳至21.35亿蒲式耳，压榨下调1000万蒲式耳至22.45亿蒲式耳，库存增加至2.30亿蒲式耳。南美方面，巴西21/22年度出口下调125万吨至8100万吨，22/23年度出口上调50万吨至8900万吨。阿根廷21/22年度产量上调60万吨至4400万吨，出口下调50万吨至225万吨。21/22年度中国进口减少200万吨至9000万吨，压榨下调200万吨至9700万吨。22/23年度中国进口大豆下调100万吨至9800万吨，压榨不变。天气预报显示正处于干热天气中的美国中西部部分地区将出现一些降雨，这也打压大豆价格。国内进口大豆压榨亏损虽有改善，但是仍较多，套利关注豆粕91正套。