广州期货-一周集萃-聚酯：受成本端影响明显PTA走势偏空，供应缩量乙二醇仍有支撑-220708

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（以下内容从广州期货《一周集萃-聚酯：受成本端影响明显PTA走势偏空 供应缩量乙二醇仍有支撑》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 　　截至7月8日收盘，PTA主力合约收于6168元/吨，环比下跌1.88%；乙二醇主力合约收于4474元/吨，环比大幅上升2.92%。 　　聚酯大厂联合减产，需求负反馈叠加撑成本端交易衰退预期大幅下挫，挤出前期调油需求引发的泡沫，PTA持续下行。乙二醇方面临近月末，内外盘装置检修增多导致供应实质性缩减，盘面大幅反弹。 　　逻辑观点 　　供应端：上游成本方面原油多头逻辑已经走弱，三季度随着汽油实际需求走弱，油价高位支撑不在。加工费修复，现货区域偏紧基差走强，开工率稳步提升。需求端：几家大厂陆续执行自律减产，减产的原因主要是长丝库存过高，减产过程中仍然在降价促销去库存，聚酯负荷整体有所下滑79.5%（-2.4%）。乙二醇在效益压缩至极限情况下生产积极性下降，预计8月中下旬乙二醇开工负荷降至较低位，尤其是合成气制开工率预计在35%附近甚至偏下。7-8月份国内乙二醇供应量在本周进一步下修，低估值下供应进一步挤出。 　　库存：按照聚酯月均负荷81%，出口30万吨预估，PTA7月仍维持去库。7.4华东主港地区MEG港口库存约123.7万吨附近，环比上期减少1.4万吨。华东主港库存小幅去化。聚酯现金流亏损扩大，聚酯下游原料产品高位。 　　下周行情展望 　　原油在欧美旺季预估8月中旬结束后，预计逐步下跌至90-100美金，PTA绝对价格或跟随成本端重心继续下移。09合约在现货偏紧和去库预期下相对有支撑。 　　随着装置检修增多，按照7-9月月均聚酯负荷81%、85%、87%测算，截止目前预计三季度乙二醇去库幅度在20万吨上下。装置长期且大幅亏损，低估值迎来一波短多修复行情，未来仍要关注反弹后检修的实际落实情况会否改变以及成本端变动。 　　操作建议 　　PTA在现货偏紧和去库预期下09合约仍有支撑估计或有反弹，宏观+能源+投产的逻辑叠加，原油高波动下做空01合约更稳健。 　　乙二醇绝对价格重心整体还是跟随成本波动，供应端开工下降但聚酯大厂也降负荷，低估值迎来一波短多修复行情，未来仍要关注反弹后检修的实际落实情况会否改变以及成本端变动。 　　风险提示 　　原油持续高位需求改善