中信期货-软商品策略日报：宏观大势不改，板块跌势不改-220713

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　　橡胶：金融属性驱动盘面承压，关注支撑是否破灭
　　橡胶在近期低点附近明显抗跌。从供需的短期变动来看是存在偏弱的迹象的。这也就导致盘面虽然在12,500附近存在支撑，但是很难做多的原因。随着其他品种的快速下跌，橡胶下方支撑存在松动可能。
　　操作策略：单边：观望。对冲：多配。套利：无。
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：大宗氛围不佳驱动纸浆走弱，远月弱势更为明显
　　期货盘面的走势跟随大宗整体氛围的节奏更为明显，宏观走弱为偏中长期的逻辑。中国的需求不具备逆周期的强势预期。因此，在大宏观转弱背景之下，纸浆中周期上也同样维持着偏空的判断。
　　操作策略：偏空交易、反弹抛空，短期跌幅偏大后，可阶段离场，9月与远月正套。
　　风险因素：宏观对商品超预期的扰动。
　　棉花：悲观情绪未减，棉价连创新低
　　原油大幅走弱，带动ICE棉价下跌，上游库存高企是棉价强势下跌最大的问题；基本面上，棉价走弱、下游买涨不买跌，需求淡季、纺织厂成品累库，棉价缺乏来自下游需求端支撑，情绪上，市场期待的政策落地但不及预期，短期难再出利多，市场情绪悲观。
　　操作：单边延续走弱；9-1反套持有。
　　风险因素：天气波动、政策。
　　白糖：市场整体偏弱，郑糖震荡对待
　　6月销售同比去年减少21万吨，偏利空。短期看，商品弱势依旧，近期外盘有所反弹，郑糖跟随意愿不强；国内基本面无太大变化，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。近期，能源价格高位回落，对糖价形成打压。
　　操作策略：观望。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。