国海证券-谱尼测试-300887-22H1业绩预告点评：多板块齐发力，22H1业绩超预期-220712

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　　事件:
　　谱尼测试发布业绩预告：2022H1，公司实现营业收入15-18亿元，同比增长103%–144%；实现归母净利润0.82-0.92亿元，同比增长211% -249%；实现扣非净利润0.7-0.8亿元，同比增长509%–596%。
　　投资要点:
　　多板块业务顺利推进助力半年度收入大幅增长。2022H1，公司总体收入快速增长。其中，医学医药板块，公司共14个实验室可开展新冠核酸检测业务，年内承担并圆满完成了冬奥会、冬残奥会及多次大规模筛查任务；上海生物医药CRO/CDMO实验室获批《实验动物使用许可证》，并正式投入使用；军工板块，公司全资子公司北京谱尼科技取得装备承制单位资格证书，服务能力升级。公司多个事业部订单承接和实验室交付能力提升，带动公司营收同比大幅增长。
　　加强精细化管理提升利润水平。公司通过加强各板块间的协同、强化销售管理制度、提升对人均指标的考核力度等措施进一步加强精细化管理。同时，2021年武汉、上海基地陆续投入使用增加约9万平方米自有实验室面积，助力公司降低场地使用成本，进一步压缩费用。以上措施的实施使得公司2022H1净利润增速明显高于营收增速，实现盈利能力的提升。
　　并购进程加速，大体量并购标的落地。2022年以来，公司已公告三家公司：深圳米约和成都米约两家医疗计量公司100%股权，深圳通测检测70%股权。其中，深圳通测检测拥有电子电气产品一站式合规性检测服务能力，在电磁兼容测试、电池测试、电子烟测试、电子设备安规测试等四大业务方向上拥有良好的资源积累和丰富的业务经验；2021年营收为6735.09万元，净利润为699.55万元，标的体量较大，有助于填补公司在华南地区电子电气检测领域的空白，提升了公司的一站式综合检测服务能力。
　　盈利预测和投资评级：考虑公司半年度业绩大幅增长，我们上调公司2022年度盈利预测预期，基于审慎性原则，暂不考虑并购影响，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为2.97/3.91/5.16亿元，对应PE分别为41/31/24倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：传统业务订单增速不及预期；新业务拓展进度不及预期；并购节奏不及预期；公司业绩增速不及预期；并购整合效果不及预期；实验室产能释放速度不及预期。