东海证券-可选消费行业周报：疫情扰动仍在，关注高确定性赛道-220710

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　　投资要点：
　　市场表现：（ 1 ）本周可选消费板块较上周收盘下跌0.86%，PE(TTM)31.41倍。（2）细分板块表现，黑色家电、纺织制造、照明设备Ⅱ涨幅位居前三，分别为2.27%，2.25%，0.82%。（3）个股方面健盛集团、特步国际、华东医药涨幅位居前三，分别上涨4.77%，4.08%，2.01%；上海家化、欧派家居、索菲亚跌幅靠前，分别下跌14.46%，9.02%，8.94%。
　　本周观点：（1）点状疫情扰动再现：行程卡管控从14天调整为7天，结合上周疫情管控政策放开，场景复苏预期变好；而安徽、江苏、西安、上海短期点状疫情再现，结合上周估值回升，关注疫情对可选影响的短期风险。（2）体育政策发布，关注运动服饰长期布局机会：7月7日，国家体育总局发布《关于体育助力稳经济促消费激活力的工作方案》，从加大助企纾困力度和加大体育产品供给两个维度提出丰富健身活动、吸引群众参与、推动场馆开放、促进体育消费等15条共42项具体举措。运动习惯刚性，我国正处于运动人群渗透提升期，高端运动休闲、女性运动鞋服仍存缺口，关注运动服饰的长期布局机遇。（3）关注短期估值承压且长期趋势确定的优质赛道：疫情对可选消费影响高于必选，估值仍处低位，趋势性赛道迎长期买点，重点关注功能性护肤、医美、餐饮等长期优质赛道。
　　周主题：Adidas，专业竞技与运动时尚双驱动的运动巨头。Adidas是世界第三大运动品牌，2021年实现营收328.64亿欧元，净利润14.92亿欧元，2005-2021股价年均复合增长率13.31%。Adidas能摆脱困境，卷土重来主要得益于（1）依靠创新研发，打造核心竞争力。专业运动出身，对研发高度重视，持续在研发方面加大投入（2）体育营销成功打开世界市场。通过体育营销成功打开世界市场。携手运动娱乐明星，专业时尚全方位出击、潮流+运动双管齐下。重视数字化渠道建设及女性消费市场。（3）分销模式+电商、实现全球扩张下收入规模同步快速扩张。国际业务成为重要营收来源，亚洲市场表现抢眼。（4）供应链持续优化升级。生产商加速供应链自动化程度，物流商着手建立自营物流体系，补足短板。
　　投资建议：运动服饰国潮替代仍处初期，高端运动休闲仍缺，长期布局价值凸显，6月预计实现双位数增长，特步表现亮眼，Q3、Q4相对低基数，关注李宁、特步、安踏；关注疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九以及功能性型护肤品贝泰妮、医美龙头爱美客。
　　风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；消费需求在疫情中存在波动的影响。