东吴证券-东吴策略·掘金组合：主题概念的占优-211202

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主题概念的占优基本面弱势之下市场持续震荡，机构获超额收益。

政策并未明确发力之下，2021/11市场维持震荡格局，上证综指全月微涨0.5%，主动偏股型公募基金平均收益率1.1%，机构明显跑赢市场。

东吴策略构建的成长和价值组合中，量化次新、十倍股个股、PEG组合取得超额收益。

量化次新优势明显，11月超额收益达9%。

历史回溯显示，小市值占优时，量化次新策略表现较优；震荡市中，量化次新表现优于不变脸次新，典型如2019年下半年。

11月市场环境类似，宏观经济增长承压、市场结构分化之下，质地较优、估值偏低的小市值股票关注度提升。

本期新增主题指数，甲烷减排表现强势。

本期从政策和行业景气度出发，我们重点关注甲烷减排、绿色电力、军工相关主题。

其中甲烷减排成为格拉斯哥气候大会、中美合作中的新增亮点，后续推进力度可能超市场预期。

煤层气收集、垃圾填埋、环保监测是可能受益的方向，东吴策略根据相关性筛选股票构建组合，11月超额收益23%。

强势个股皖仪科技、百川畅银、蓝焰控股，11月涨幅分别达45%、37%、24%。

此外军工11月超额收益10%。

各类组合及股票池构建成长型策略1：次新股（不变脸的次新&量化次新）。

适用环境：小市值占优，此外震荡市中，量化次新策略组合表现更优。

11月涨幅居前个股：西部超导、安集科技（不变脸的次新）；映翰通、泰林科技（量化次新）。

成长型策略2：十倍股（个股组合&基金经理组合）。

个股组合适用环境：市场整体持续上涨；基金经理组合适用环境：大市值占优，2016年后超额收益持续上行。

11月涨幅居前个股万盛股份、万润股份（个股组合）；凯莱英、伯特利（基金经理组合）。

价值型策略1：高股息。

适用环境：市场大幅上涨过后的下跌和震荡期。

11月涨幅居前个股保利发展、招商蛇口。

价值型策略2：低估值（PEG&PB-ROE）。

PEG策略优化，适用环境：市场整体上行，小市值占优时表现相对更好；PB-ROE适用环境：熊市或者震荡市。

11月涨幅居前个股：钢研高纳、中航重机（PEG）；万盛股份、江山股份（PB-ROE）。

风险提示：企业盈利不及预期，筛选标准在新的市场条件下可能失效等。