华安证券-鼎通科技-688668-Q2业绩超预期，新能车业务铸造第二成长曲线-220712

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　　公司公告
　　7月12日，公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现营收4.23亿元，同比增长60.09%；归母净利润8751.66万元，同比增长52.81%；扣非后归母净利润为8538.26万元，同比增长64.78%。
　　点评
　　Q2业绩表现超预期，盈利能力提升。若不考虑股权支付费用影响，公司22年上半年实现归母净利润9571.74万元，同比增长67.13%，对应扣非归母净利率增长80.60%，业绩表现超预期。其中，Q2单季度基于去年基数，表现十分优异，预计实现营收2.46亿元（同比+53.30%，环比+39.55%），归母净利润5528.42万元（同比+57.03%，环比+71.52%）。盈利能力提升显著，Q2净利率为22.46%，同比增加0.53pct，环比增加4.19pct。
　　新能车重点客户起量，铸造第二成长曲线。22年公司汽车业务定位由Tier2向Tier1转型，侧重新能源业务布局，新增产品包括电子锁、电动水泵、电控单元、高压铜排母排等。公司加深与重点客户如比亚迪的合作，在手订单充足；新能源车产品于Q2逐渐通过认证并量产。伴随产能提升，预计Q3-Q4与重点客户的合作订单将进一步放量，与新客户的合作也有望在下半年逐渐落地；预计22年汽车业务有望实现2倍左右增长。
　　通讯业务量价齐升奠定扎实业务基础。公司通讯业务奠定扎实业务基础，与海外头部连接器厂商莫仕、安费诺等合作紧密。22年上半年，公司扩充cage与结构件产品型号，增加产品料号与应用场景；同时，新产品升级进一步提升公司产品价格。通讯业务量价齐升，叠加海外基础设施投入增加，海外需求景气高涨，未来三年公司通讯业务有望保持稳健增长。
　　募投项目扩张产能，助力公司长期发展。公司IPO募投项目预计在22年Q3全部投产，23年公司产能将达到满产状态。为满足市场供不应求的现状，公司于上半年发行定增项目，总募资8亿元，进一步扩大汽车与新能源车连接器产能，预计达产后年均新增收入10亿元，助力公司长期发展。
　　投资建议
　　公司作为国内连接器优质制造企业，通信业务奠定扎实基础，新能源车业务于Q2快速起量，伴随下游景气需求与产能扩张，公司价值有望逐步凸显。我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为1.80亿元、2.64亿元、3.56亿元，对应当前PE分别为35倍、24倍、18倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　新能源车发展不及预期；上游原材料成本波动；扩产进度不及预期