南华期货-沥青产业周报：月差如期走强，看好持续去库-220711

文本预览：

《南华期货-沥青产业周报：月差如期走强，看好持续去库-220711（40页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-沥青产业周报：月差如期走强，看好持续去库-220711（40页）.pdf（40页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从南华期货《沥青产业周报：月差如期走强，看好持续去库》研报附件原文摘录）
　　沥青上周继续去库，目前库存水平估计为近年来同期最低水平。但上周原油成本端的大幅下挫导致沥青期货也有较大程度的调整。但需要注意的是：1、沥青现货调整幅度有限，基差大幅走强，表现目前沥青总体还是处于供需紧张的状态；2、沥青裂解走强，这个在我们前期的策略提示中得到了验证，沥青在本轮油品下跌中表现得相对抗跌。 　　估值端：沥青裂解水平在上周有一定程度的修复，目前现货端裂解水平已经处于近年来均值附近。期货端受原油的影响较大调整更甚，但在上周也有一定程度的走强。炼厂沥青方向综合加工利润依然处于历史同期偏低水平，预计依然会抑制炼厂产量的大幅修复。 　　驱动端：上周沥青周度表需继续回暖。虽然炼厂产量目前也有季节性走高，据称7月中石化杨子金陵炼厂也将有所提负，但我们在半年报中就给予下半年的供需弹性定义为：供需都将逐渐回暖，但我们相对更看好需求端的复苏弹性。目前来看的确供需端的节奏也的确在往这个方向走。宏观上随着下半年专项债的加速发行（有消息称明年的专项债的量提前到今年发放），预计再度提振需求端的表现。我们依然看好后期沥青的去库节奏。 　　成本端：原油依然在宏观悲观的需求预期和紧张的现实之间反复博弈，虽然当前市场主流交易宏观衰退预期对原油的影响，但我们认为原油持续大幅下挫的可能性不大，下方90美元是短期边际。 　　策略跟踪：沥青正套继续持有，沥青裂解多头继续持有，单边观望。