工银瑞信-每周市场回顾与展望-220711

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　　【主要结论】
　　宏观经济：国内宏观经济仍处在“经济缓慢修复但绝对水平仍显疲弱，政策继续加码稳增长”的状态。6月CPI上行幅度超市场预期，主要受油价和猪价推升。短期在基数走低、需求环比恢复的背景下，如果猪价和油价上行幅度较大，将推升部分月份CPI上行至3%左右；不过我国尚不具备通胀持续大幅上行的基础，对稳增长政策发力不构成掣肘。
　　权益市场：流动性紧缩环境下对增长前景担忧加大海外市场波动。上周10年期美债收益率回落、大宗商品价格下跌、海外权益市场反弹。A股在经济环比改善、资金面充裕的背景下情绪仍然较好，指数涨跌不一；其中通胀受益、成长板块表现较好，稳增长板块回调。疫情、国内政策走向、中美关系仍是影响A股走势的重要因素。
　　固定收益市场：前期对债券市场构成利好的因素主要包括疫情、地产和宽松的资金面。展望后续，疫情形势总体可控，叠加各地广泛的刺激政策使得地产销售在近期出现拐点，经济最差的时期已经过去，且不排除：1）政策出台更大力度的刺激政策着力稳增长；2）随着经济的好转，资金面也有望较前期有所收敛，我们认为未来一段时间宏观和流动性环境对债券市场边际不利，建议保持偏谨慎的久期策略。